Provocativo desde o título, este livro traz muitas reflexões sobre um mundo (uma sociedade) que mente sobre si mesmo. São diversos ensaios que trazem a visão cética e trágica do filósofo Luiz Felipe Pondé. Alguns são mais fáceis, mas outros são mais densos — afinal, estamos falando de um livro de filosofia.

Nesta resenha, quero discutir trechos do livro que estimularam boas reflexões e me fizeram repensar opiniões. Vamos lá!

1. Fracasso

Enfim, o que nos torna humanos são nossas desgraças. Por isso, uma sociedade que faz estilo de “utilitarista dos afetos”, movida por uma geometria do útil, como a nossa, em que quase todo mundo carrega o rosto idiota de quem vive buscando a felicidade, se desumaniza à medida que se faz estrategista eterna do sucesso existencial. Sim, eu acredito na infelicidade como matéria de vida.

Durante a vida, estaremos diante da morte, do acaso, da miséria, da violência. Uns sofrerão mais que outros com esses fatores, mas ninguém conseguirá eliminá-los por completo. Logo, ninguém consegue ser feliz o tempo todo.

Acontece que os chamados pós-modernos preferem negar esse lado trágico da vida e encontrar ilusões reconfortantes para fugir da realidade, como livros de autoajuda e o culto à autoestima.

As situações limites – a morte, o acaso, a culpa e a desconfiança que o mundo desperta – me ensinam o que é fracassar. O que farei diante desse fracasso absoluto, a visão do que não posso escapar quando represento para mim mesmo as coisas honradamente?
— Karl Jaspers

Aqui, temos a passagem de um livro do filósofo Karl Jaspers que Pondé utiliza para ilustrar o desafio que é lidar com o fracasso, o sofrimento, a infelicidade quando você tem que fazer isso honradamente.

Porque o que nos humaniza é o fracasso, homens e mulheres muito felizes não são homens e mulheres. Tenho medo de pessoas muito felizes.

2. Racionalismo

A maior impostura1 moderna não é sua utopia racionalista, mas sim sua degeneração sistemática da infelicidade.

Essa frase reúne várias ideias, então vamos por partes.

Pondé coloca essa insistência em apagar a infelicidade que vimos na seção anterior como algo ainda pior que o racionalismo2. Mas por que o racionalismo seria algo ruim?

Podemos até pensar que a razão sempre nos traz vantagens, pois nos ajuda a tirar conclusões lógicas e tomar decisões bem calculadas, sem deixar que o emocional interfira.

Mas esse é só um lado da moeda.

O acaso, o pecado, a injustiça, a miséria, a escuridão, a guerra, tudo pode produzir sentido. Ao elegermos apenas a razão feliz como máquina de sentido, ignoramos o possível mistério na experiência humana de atribuição de sentido.

O autor explica que a crise da modernidade teria como principal motivador a descoberta de que a razão, sozinha, não é capaz de dar sentido às nossas vidas. Não dá para criar sentido apenas pelo intelecto. O sentido vem de forças como a cultura, a história, as tradições e a religião.

Ele completa dizendo que há muito tempo se sabe que a razão não é autônoma e que “a razão é vítima das paixões”, como já defendia David Hume (1711 - 1776).

3. Valores, virtudes e vícios

Na filosofia antiga grega, Platão, Aristóteles, estoicos ou epicuristas sempre pensaram em termos de virtudes, e não valores. Virtude é um conceito que descreve o esforço de uma pessoa em controlar sua vontade e seus desejos em nome de alguma conduta específica: ser corajoso (combater o medo), ser generoso (combater o egoísmo), ser justo (combater a crueldade e a indiferença com o sofrimento alheio), ser metódico (combater o caos interior), ser trabalhador (combater a preguiça), ser fiel (combater a traição amorosa). Para haver virtude é necessário haver combate, sofrimento, dor. Não há virtude no vácuo da agonia.

Outra coisa que não alcançamos só com a razão é a moralidade. Você não se torna uma pessoa mais ética3 apenas decidindo racionalmente os valores pelos quais preza.

Quem se diz ético só porque afirma carregar determinados valores, não necessariamente age conforme esses mesmos valores. Já as virtudes refletem o esforço da pessoa para ter uma vida moral. Isso envolve “combate, sofrimento, dor.”

Logo, não dá para ter vida moral sendo feliz. Apesar disso, o que a sociedade moderna quer é alcançar a ética total sem sofrer.

Aliás, será que alcançar a ética total é possível? Esse é um questionamento presente em praticamente todo o livro, e cuja resposta é um convicto NÃO.

Pondé defende que quem se diz ético está querendo passar uma imagem de virtuoso. Acontece que todos temos, em menor ou maior grau, defeitos, hábitos ruins, comportamentos equivocados.

Pense por exemplo em uma situação de necessidade extrema. Você manteria suas virtudes ou seria capaz de sacrificá-las para sobreviver ou salvar pessoas queridas? Para o autor, todos têm um preço para agir contra os princípios que dizem seguir.

A propósito, nem precisamos ir tão longe. Ele acredita também que “sem hipocrisia não há civilização”. Fingimos ser melhores do que realmente somos para não expor as maldades humanas e manter o convívio possível.

Outra camada dessa análise da formação da moral de alguém são os fatores “de ordem fisiológica e visceral”. Pondé se refere a “uma fobia, um pânico, uma doença, uma vergonha, um trauma, uma violência contra a alma e o corpo” ou até mesmo “uma mania, uma obsessão, uma substância química”.

O equilíbrio entre essas fraquezas é que de fato moldaria o caráter da pessoa. Uma espécie de sistema de freios e contrapesos em que um vício não deixa outro se sobrepor demais.

Enfim, quem se apresenta como ético nega o lado falho da nossa espécie e por isso não é digno de confiança.

4. Jantares inteligentes

Mas, sobretudo, tenha em mente o seguinte: tudo é farsa na pretensa vida superbem-resolvida dessa gente superlegal envolvida em jantares inteligentes.

Talvez este seja o ponto alto do livro, em que o autor descreve em detalhes um evento dessas pessoas ditas super éticas. Quem acompanha o Pondé conhece esses personagens como “inteligentinhos”: pessoas que se acham sem defeito, que se sentem modelo moral, que julgam “todo mundo que se diferencia deles como ridículos”, têm as melhores intenções do mundo, têm certeza que são mais evoluídas (veja o vídeo abaixo).

O grande poder que eles têm é, antes de tudo, fazer seu estilo de vida desejável aos outros para assim se sentirem como alguma forma de elite, coisa que jamais reconheceriam publicamente.

5. Sentido da vida

Para Kant, a razão humana suficiente norteia nossa ação no mundo quando se indaga acerca do sentido moral do mundo. O que significa esse “suficiente” aqui (ou seu oposto, “insuficiente”)? Ser suficiente significa que o bem vence ao final porque, se o mal vencer, o mundo não tem sentido suficiente em sua forma de ser e existir. Afinal, a pergunta é: o mundo é, em sua essência, bom ou mau?

Vimos até aqui que a busca pela felicidade plena é uma ilusão, que o racionalismo tem seus problemas e que é o equilíbrio de vícios que molda a moral de uma pessoa.

Tem como ser mais trágico do que isso? Tem.

Como diria o filósofo alemão Horkheimer no século XX: somos uma raça de exilados abandonados à própria má sorte, ninguém “cuida” de nós.

O autor diz que não existe um objetivo geral de moralidade para onde a humanidade esteja se encaminhando. Usando o conceito de “suficiente” de Kant (veja o trecho destacado do início da seção), ele diz: “não acho que o mundo tenha suficiência moral última”. E completa: “o mundo está à deriva, indo para lugar nenhum.”

Aqui, a gente esbarra no conceito de niilismo4, que apesar de ter semelhanças com o pensamento de Pondé, não é uma posição filosófica com a qual ele concorde. Afinal, se nada importa, nada temos o que fazer aqui.

O que me impede de ser niilista são os meus limites fisiológicos, meus medos e meus hábitos, nada mais.

Ele chama o niilismo de um “nada de ideia” e dá três elementos que o impedem de ser niilista:

• limites fisiológicos: fome, desejo, sono e outras necessidades exigem que a gente faça alguma coisa;

• medos: estimulam que você tome uma atitude para se proteger de uma ameaça

• hábitos: nossos costumes, rotinas e gostos mantêm a vida em movimento.

É interessante que, Luiz Felipe Pondé, declaradamente ateu, que se sente constantemente diante do abismo de um mundo sem sentido, demonstra sensibilidade pelo mistério das religiões mesmo com seu ponto de vista cético e trágico.

Em muitos ensaios fica evidente sua familiaridade com a Bíblia. Sem falar no seu nítido respeito à sabedoria presente nela.

A ciência é ambígua em termos morais. Mas a obsessão pela ciência nunca é ambígua nesse sentido: se quero criar uma vida “científica”, já sou um monstro moral. A busca da perfeição pode ser uma das formas do abismo humano.

Voltemos à questão do sentido da vida. Por que não considerar o progresso como a engrenagem que move a humanidade?

É evidente que o avanço científico é importante para diminuir o sofrimento e melhorar a qualidade de vida das pessoas, mas a crítica de Pondé está numa espécie de fé na ciência.

A ciência não vai te dar uma vida mais justa, feliz e completamente livre de sofrimento. Ela pode até oferecer uma série de vantagens, mas não uma vida perfeita.

Nossa imensa ignorância perante a imensidão da vida e do universo, perante a impenetrabilidade das razões de nosso nascimento e de nossa morte, perante nosso inexorável isolamento nesta vastidão dos espaços infinitos de escuridão que nos assusta, como diria Pascal, nos impõe a humildade como forma última de estar no mundo. Sem ela, não há conhecimento possível.

6. Liberdade

(…) ser indivíduo é ser órfão de qualquer referência de tradição como fundamento de seus atos e suas escolhas. É ser Hamlet. É ser Jó. É escolher contra um cenário sem referências, numa solidão cósmica absoluta. Mas a publicidade democrática que afirma que todos somos indivíduos pensa que ser indivíduo é ser um “órfão feliz” da tradição. Não existem órfãos felizes.

Apesar de eu ter deixado para falar de liberdade no final, esse é um tema que muito me interessa. E uma das formas que Pondé encontrou para falar sobre ele foi usando o conceito de indivíduo.

O indivíduo convive constantemente com a dúvida porque ele é inteiramente responsável pelas suas decisões. Suas escolhas não são baseadas em tradições ou outras referências, por isso ele vive nessa falta de certeza, em meio à insegurança e à solidão.

Muitos desejam a liberdade de fazer o que quiser, mas será que estão prontos para suportar o peso que é ser indivíduo?

É, meus amigos. Não costumo pegar livros de filosofia, mas devo dizer que esse valeu a pena.

Trouxe aqui os temas que mais me chamaram a atenção, porém quem for ler também vai encontrar questões como relacionamento, problemas da universidade e teologia.

Estava à procura de um livro instigante? Achou!

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Segue uma lista com os títulos sugeridos pelos entrevistados no livro Fora da Curva 2, organizado por Florian Bartunek, Giuliana Napolitano e Pierre Moreau.

Capítulo 1 - André Street

Satisfação Garantida | Tony Hsieh

Conversas Difíceis | Douglas Stone, Bruce Patton e Sheila Heen

The Outsiders | William N. Thorndick Jr.

Paixão por Vencer | Jack Welch e Suzy Welch

Equipes Brilhantes | Daniel Coyle

Blitzcaling | Reid Hoffman e Chris Yeh

Capítulo 2 - Arminio Fraga

Desafio aos Deuses | Peter L. Bernstein

Manias, Pânicos e Crises | Charles P. Kindleberger e Robert Z. Aliber

Fortune’s Formula | William Poundstone

Os Donos do Dinheiro | Liaquat Ahamed

Capítulo 3 - Arthur Mizne

O Poder das Conexões | Nicholas Christakis e James Fowler

Four Seasons: The Story of a Business Philosophy | Isadore Sharp

Bad Blood | John Carreyrou

Capítulo 4 - Guilherme Benchimol

Feitas para Durar | Jim Collins e Jerry I. Porras

Organizações Exponenciais | Ismail Salim, S. Malone Michael e Van Geest Yuri

Tudo Começa com a Comida | Dallas Hartwig e Melissa Hartwig

Capítulo 5 - Henrique Bredda

Feitas para Durar | Jim Collins e Jerry I. Porras

As Cartas de Warren Buffett | Warren Buffett e Lawrence Cunningham

The Art of Stock Picking | Paper escrito por Charlie Munger

Capítulo 6 - Leonardo Linhares

Margin of Safety | Seth A. Klarman

Manias, Pânicos e Crises | Charles P. Kindleberger e Robert Z. Aliber

Den of Thieves | James B. Stewart

Só os Paranoicos Sobrevivem | Andrew S. Grove

Quando os Gênios Falham | Roger Lowenstein

Principles for Navigating Big Debt Crises | Ray Dalio

Capítulo 7 - Márcio Appel

Iludidos pelo Acaso | Nassim Nicholas Taleb

Uma Breve História da Euforia Financeira | John Kenneth Galbraith

The House of Rothschild | Niall Ferguson

Capítulo 8 - Martin Escobari

Estratégia Competitiva | Michael E. Porter

Grandes Decisões sobre Pessoas | Claudio Fernandez-Araoz

High Growth Handbook | Elad Gil

Capítulo 9 - Mauricio Bittencourt

AI Superpowers | Kai-Fu Lee

Lições de um Empresário Rebelde | Yvon Chouinard

Capítulo 10 - Patrice Etlin

High Financier: The Lives and Time of Siegmund Warburg | Niall Ferguson

The House of Rothschild | Niall Ferguson

Financier: The Biography of André Meyer | Cary Reich

Capítulo 11 - Paulo Passoni

Pensar em Apostas | Annie Duke

Memórias de um Operador da Bolsa | Edwin Lefèvre

De Zero a Um | Peter Thiel

Capítulo 12 - Roberto Vinhaes

Trilogia da Fundação | Isaac Asimov

Criatividade S.A. | Ed Catmull

The Predators’ Ball | Connie Bruck

Uma História Pessoal | Katharine Graham

Capítulo 13 - Veronica Allende Serra

Sapiens: Uma breve história da humanidade | Yuval Noah Harari

Homo Deus: Uma breve história do amanhã | Yuval Noah Harari

21 lições para o século 21 | Yuval Noah Harari

A Estrada para o Caráter | David Brooks

Por que os Generalistas Vencem em um Mundo de Especialistas | David Epstein

Essencialismo: A disciplinada busca por menos | Greg McKeown

Este post foi publicado originalmente no site leiturasdotrader.com em 11 de junho de 2023 e importado e adaptado para o Livros & Trades em 21 de agosto de 2025.

Aqui vai uma lista dos títulos indicados pelos entrevistados no livro Fora da Curva 1, organizado por Florian Bartunek, Giuliana Napolitano e Pierre Moreau.

Capítulo 1 - André Jakurski

Security Analysis | Benjamin Graham e David Dodd

Análise Técnica do Mercado Financeiro | John Murphy

Memórias de um Operador da Bolsa | Edwin Lefèvre

The Battle for Investment Survival | Gerald Loeb

Fortune’s Formula | William Poundstone

Capítulo 2 - Antonio Bonchristiano

Elon Musk | Ashlee Vance

Como o Google Funciona | Eric Schmidt e Jonathan Rosenberg

Capítulo 3 - Florian Bartunek

Ações Comuns, Lucros Extraordinários | Philip Fisher

Made in America | Sam Walton

Pioneering Portfolio Management | David F. Swensen

Poor Charlie’s Almanack | Charles T. Munger

Rápido e Devagar | Daniel Kahneman

O Jeito Peter Lynch de Investir | Peter Lynch e John Rothchild

Capítulo 4 - Guilherme Aché

Charlie Munger: the Complete Investor | Tren Griffin

As Cartas de Warren Buffett | Warren Buffett e Lawrence A. Cunningham

Berkshire Hathaway Letters to Shareholders | Warren Buffett e Max Olson

Capítulo 5 - Guilherme Affonso Ferreira

Os Tambores de São Luís | Josué Montello

Cem Anos de Solidão | Gabriel García Márquez

Pantaleão e as Visitadoras | Mario Vargas Llosa

Capítulo 6 - José Carlos Reis de Magalhães Neto

Purpose: The Starting Point of Great Companies | Nikos Mourkogiannis e Roger Fisher

Rápido e Devagar | Daniel Kahneman

Capítulo 7 - Luiz Fernando Figueiredo

Bancos Centrais: Teoria e Prática | Alan Blinder

Maestro: Greenspan’s Fed and the American Boom | Bob Woodward

Too Big to Fail | Andrew Sorkin

Vencedoras por Opção | Jim Collins e Morten T. Hansen

Capítulo 8 - Luis Stuhlberger

Tomorrows Gold: Asia’s Age of Discovery | Marc Faber

O Valor do Amanhã | Eduardo Giannetti

Previsivelmente Irracional | Dan Ariely

Capítulo 9 - Meyer Joseph Nigri

A Arte Cavalheiresca do Arqueiro Zen | Eugen Herrigel

Em Busca de Sentido | Viktor Frankl

Quando Tudo Não é o Bastante | Harold Kushner

Quanto Custa Salvar uma Vida? | Peter Singer

Capítulo 10 - Pedro Damasceno

Brasil: Uma Biografia | Lilia M. Schwarcz e Heloisa M. Starling

Charlie Munger: O Pensamento e a Trajetória do Bilionário Sócio de Warren Buffett | Janet Lowe

Merchants of Debt | George Anders

Este post foi publicado originalmente no site leiturasdotrader.com em 09 de junho de 2023 e importado e adaptado para o Livros & Trades em 21 de agosto de 2025.

Quem pretende ser trader tem à disposição uma infinidade de conteúdos — tanto pagos quanto gratuitos — para auxiliar nessa jornada.

Acho que cursos e vídeos no YouTube têm sua importância, mas os livros aliados à prática (com responsabilidade, sempre) têm enorme poder no aprendizado.

Então, agora que já temos uma boa quantidade de livros resenhados aqui no site, resolvi escolher cinco deles que considero mais pertinentes para os iniciantes no trading.

A ordem em que eles aparecem é proposital. Boas leituras!

1. Crash: uma breve história da economia

O primeiro livro é ótimo para entender os principais conceitos de economia, além de conhecer a história dos erros e circunstâncias que levaram a grandes crises.

Não é preciso ser economista para ser trader, mas é fundamental saber sobre inflação, atuação dos bancos centrais, função das bolsas de valores e assuntos relacionados.

Aqui você vai encontrar explicações muito boas do Alexandre Versignassi!

Leia a resenha completa do livro Crash

2. Os Axiomas de Zurique

Acredito que o maior valor desse segundo livro está em preparar sua mentalidade para o risco.

Max Gunther garimpou as regras e recomendações que seu pai — um banqueiro suíço — e outros especuladores levavam em conta para suas negociações.

Algumas indicações dos axiomas podem parecer polêmicas, então leia com cuidado para perceber as ressalvas do autor.

Confira a resenha completa d’ Os Axiomas de Zurique

3. Como se transformar em um operador e investidor de sucesso

O terceiro livro já entra no assunto trading, apresentando ideias para lidar com o psicológico e técnicas de negociação com o uso de gráficos e indicadores — a análise técnica.

O aspecto emocional é determinante para o desempenho de um trader e como o autor Alexander Elder é um psiquiatra, tem bastante propriedade para falar do assunto.

Veja a resenha completa de Como se transformar em um operador e investidor de sucesso

4. Análise Técnica dos Mercados Financeiros

Como a análise técnica é útil para avaliar a tendência dos preços, procurar bons pontos de entrada nas operações, encontrar regiões de preço que oferecem resistência em ultrapassar, entre outras funções, vale a pena se aprofundar mais no assunto.

Sendo assim, recomendo este quarto livro, do Flávio Lemos, que faz parte da bibliografia para a prova de certificação de analista técnico.

Leia a resenha completa de Análise Técnica dos Mercados Financeiros

5. Trading in the Zone / O Trader Vencedor

Controlar impulsos e emoções é um dos maiores desafios do trading. Por isso, o quinto livro da lista é focado nesse tema, que o autor chama de análise mental.

Minha impressão é que a obra de Mark Douglas é considerada indispensável na biblioteca dos traders.

Veja a resenha completa de Trading in the Zone

Portanto, se você está começando, penso que essas leituras serão muito proveitosas para a sua formação como trader.

Mas é apenas o começo. Conforme for avançando, não se esqueça de conferir outras dicas de livros aqui no Livros & Trades.

E aí, gostou dessa lista? Tem outros livros que acha que não podem faltar na biblioteca dos traders? Diga nos comentários!

Este post foi publicado originalmente no site leiturasdotrader.com em 15 de julho de 2020 e importado e adaptado para o Livros & Trades em 20 de agosto de 2025.

Fórmula de taxa equivalente de juros compostos

Muitas vezes sabemos a taxa de juros anual de um produto financeiro, mas queremos calcular a taxa equivalente para o mês.

Acontece que não basta dividir a taxa anual por 12 para obter a taxa de juros compostos em um mês.

Para fazermos essa conversão, devemos usar a seguinte fórmula matemática:
(1 + r) = (1 + m)ⁿ
r = taxa de juros atual
m = taxa de juros do período equivalente
n = número de períodos

Cálculo da taxa mensal a partir da taxa anual

Assim, se soubermos a taxa anual e quisermos encontrar a taxa mensal:
(1 + Taxa Anual) = (1 + Taxa Mensal)^{Número de meses}
(1 + Taxa Mensal)¹² = (1 + Taxa Anual)
(1 + Taxa Mensal) = (1 + Taxa Anual)^1/12
Taxa Mensal = (1 + Taxa Anual)^1/12 – 1

Exemplo: tenho uma aplicação que rende 4,5% ao ano e quero saber quanto ela vai render por mês.
Taxa Mensal = (1 + Taxa Anual)^1/12 – 1
Taxa Mensal = (1 + 4,5%)^1/12 – 1
Taxa Mensal = (1 + 0,045)^1/12 – 1
Taxa Mensal = (1,045)^1/12 – 1
Taxa Mensal = 1,0036748094 – 1
Taxa Mensal = 0,0036748094 = 0,3675%

Cálculo da taxa anual a partir da taxa mensal

Se soubermos a taxa mensal e quisermos encontrar a taxa anual, usando a mesma fórmula temos:
(1 + Taxa Anual) = (1 + Taxa Mensal)^{Número de meses}
Taxa Anual = (1 + Taxa Mensal)¹² – 1

Exemplo: sou responsável por gerir uma carteira de ações, com uma rentabilidade esperada de 1% ao mês. Qual é a rentabilidade anual esperada dessa carteira?
Taxa Anual = (1 + Taxa Mensal)¹² – 1
Taxa Anual = (1 + 1%)¹² – 1
Taxa Anual = (1 + 0,01)¹² – 1
Taxa Anual = (1,01)¹² – 1
Taxa Anual = (1,01)¹² – 1
Taxa Anual = 1,1268250301 – 1
Taxa Anual = 0,1268250301 = 12,68%

Antes de entrarmos em uma operação, é recomendável avaliar se o retorno esperado naquele trade compensa o risco envolvido.

Uma das formas de fazer isso é calculando a relação risco/retorno. Acompanhe com o exemplo.

Suponha que eu queira comprar a ação WXYZ3 com o preço de entrada em R$ 10,00.

Ao examinar o gráfico, minha expectativa é que a ação chegue no alvo de R$ 14,00 nos próximos dias.

Analisando a variação do preço nos últimos pregões, determino que o stop ficará em R$ 8,00.

Assim, podemos dizer que o risco da operação será de perder R$ 2,00 por ação (10 – 8), enquanto o retorno esperado será de R$ 4,00 por ação (14 – 10).

Ou seja, nossa relação de risco/retorno (também representada como risco:retorno) aqui será de 2:4, ou, simplificando, 1:2.

Na literatura sobre trading, é comum encontrarmos autores destacando a importância de apenas iniciar operações cujo retorno esperado seja de pelo menos 2 vezes o risco. Se for menor do que isso, é melhor monitorar outra oportunidade.

Então vejamos por que uma relação risco:retorno de pelo menos 1:2 é tão pertinente assim.

Imagine que durante um mês você fez 10 trades. Em cada um deles você usou um capital de R$ 10.000,00, contando com um retorno esperado de R$ 400,00 para um risco de R$ 200,00 (relação risco:retorno de 1:2). Vamos desconsiderar os custos de corretagem e taxas para facilitar.

Com isso, quantos trades você precisaria acertar para ficar no lucro? Vejamos o saldo para cada cenário:

1 acerto e 9 erros: (1 x 400) – (9 x 200) = – R$ 1.400,00
2 acertos e 8 erros: (2 x 400) – (8 x 200) = – R$ 800,00
3 acertos e 7 erros: (3 x 400) – (7 x 200) = – R$ 200,00
4 acertos e 6 erros: (4 x 400) – (6 x 200) = + R$ 400,00
e assim por diante…

Ou seja, com um risco:retorno de 1:2, é preciso acertar 4 em 10 trades, ou 40% de acerto.

Seguindo o mesmo raciocínio, para um risco:retorno de 1:1, seria preciso 60% de acerto para ter lucro.

Já no caso de 1:3, a taxa de acerto necessária para ficar no lucro seria de apenas 30%.

Portanto, não deixe de planejar seus trades tendo o risco:retorno em mente. E se o retorno esperado para um dado risco for menor que 2 vezes, talvez seja melhor partir para o próximo.

Destaco o talvez, porque há um outro lado nessa explicação.

Se você entra em trades mesmo com 1:1 de risco:retorno, mas acerta 70% das operações, por exemplo, e tem controle sobre seus stops, ninguém poderia afirmar que você está errado.

Em Como Ganhei $2.000.000 na Bolsa de Valores, o dançarino profissional Nicolas Darvas (1920 – 1977) conta como foi da mentalidade de apostador a investidor de sucesso em Wall Street durante a década de 1950. Este livro é um clássico que descreve experiências e estratégias válidas para traders até hoje.

É um verdadeiro privilégio ter acesso aos erros e acertos de uma pessoa que se tornou trader mesmo sem formação para o mercado financeiro. Ainda mais quando esses eventos aconteceram na década de 1950/1960, quando não havia o acesso à informação e a facilidade de comunicação que temos atualmente.

Veja a seguir um pouco da experiência que o dançarino profissional húngaro Nicolas Darvas teve até ficar milionário com ações. Boa leitura!

1. Apostador

A jornada de Darvas no mercado de ações começou de forma inusitada: dois irmãos que haviam contratado seu show propuseram pagá-lo com ações de uma empresa canadense de mineração chamada BRILUND. Como não pôde se apresentar na data desejada por eles, Darvas, num gesto de boa fé, ofereceu um cheque para comprar diretamente as tais ações desses clientes.

Nessa fase inicial, operando na bolsa do Canadá, Darvas se dizia o Apostador. Começou praticamente às cegas: não entendia bem as taxas e comissões, seguia dicas de pessoas ricas que pareciam saber o que estavam fazendo, mas que, na prática, eram tão amadoras quanto ele.

Deixava-se levar por palpites infundados, promessas de negócios extraordinários e serviços financeiros questionáveis. Deslumbrava-se com pequenos ganhos e virava torcedor quando a operação começava a dar errado. Criava apego por certas ações e insistia nelas mesmo diante de prejuízos.

Percebendo que estava preso a um jogo de sorte e azar, decidiu parar de ouvir conselhos de amadores. Ao mesmo tempo, conforme estudava mais sobre ações, seu interesse por Wall Street crescia.

Depois de 14 meses operando na bolsa canadense, vendeu seus papéis e abriu conta em uma corretora americana. Como morava em Nova York, achava que seria mais fácil negociar na bolsa mais perto de casa.

2. Transição entre Apostador e Fundamentalista

Para começar, pediu conselhos ao seu novo corretor, que indicou algumas ações “seguras”, com bons fundamentos, deixando claro que eram apenas recomendações. A decisão final seria do investidor.

Darvas se sentiu no comando. Com suas primeiras operações de sucesso em Wall Street, foi se sentindo menos amador e mais confiante. A verdade, porém, era que ele teve a sorte de seguir as recomendações do corretor ao longo de um forte mercado de alta.

Fazia operações em excesso, realizando inúmeras ligações por dia para a corretora. Aqui, os ganhos já não compensavam os prejuízos.

Ele não entendia a maior parte do vocabulário do seu corretor, o que o levou a procurar livros sobre o assunto, além de sempre ler as colunas sobre o mercado financeiro dos jornais de Nova York.

Seu conhecimento aumentou. E sua ambição também.

Assinou serviços de análise do mercado de ações (achava mais respeitáveis que os canadenses) para descobrir ações com bons fundamentos e alto potencial de valorização.

Quando a operação começava a dar certo, Darvas realizava logo, não deixando os lucros se estenderem. Daí ele percebeu que a máxima Você não pode ir à falência tendo lucro não fazia muito sentido, afinal, o tamanho dos prejuízos estava corroendo seus acertos.

Outra máxima que também prejudicou Nicolas foi Compre barato, venda caro. Em busca de ações a um custo mais em conta, ele recorreu ao mercado de balcão, em que poderia encontrar ações de empresas que não estavam efetivamente listadas em bolsa.

Darvas seguiu os conselhos de uma publicação especializada, mas depois percebeu que nesse mercado específico havia menos acesso às informações, como os preços em que ocorriam as negociações. Além disso, não era fácil se desfazer das ações porque o spread era bem elevado.

De volta à bolsa tradicional, viu que boatos sobre a empresa BALDWIN-LIMA-HAMILTON fizeram as ações dela dispararem de $12 para $20. Quando ele entrou, a ação fez topo e caiu forte. Pelo menos não segurou por tempo demais, porque depois a ação continuou caindo.

Ouviu do corretor que uma outra ação, da empresa STERLING PRECISION, iria de $8 para $40, no que seria uma informação em primeira mão. Puro engano. Ele comprou a $7,85 e caiu.

Tentou seguir as movimentações dos diretores e executivos de empresas listadas, que eram obrigados a reportar compra e venda de ações da própria companhia. Darvas achou que eles teriam informações privilegiadas e era só segui-los. Também não deu certo.

Após todos esses erros, chegou na seguinte lista de regras. Destaque para o item 7, que ele incluiu depois de se lembrar de uma ação que havia esquecido por 11 meses em sua carteira, a VIRGINIAN AIRWAY (comprou a $29,75 lembrou dela quando estava $43,50 e vendeu em seguida).

1. Não devo seguir serviços de consultoria. Eles não são infalíveis, nem no Canadá nem em Wall Street.

2. Devo ser cauteloso com os conselhos dos corretores. Eles podem estar errados.

3. Devo ignorar os ditados de Wall Street, não importa o quão antigos e reverenciados sejam.

4. Não devo negociar "no balcão" — apenas com ações listadas, onde sempre há um comprador quando quero vender.

5. Não devo dar ouvidos a boatos, por mais bem fundamentados que pareçam.

6. A abordagem fundamentalista funcionou melhor para mim do que apostar. Eu deveria estudar isso.

7. Prefiro segurar uma ação em alta por um período mais longo do que fazer malabarismos com uma dúzia de ações por um curto período de tempo.

3. Fundamentalista

Então, Darvas decidiu estudar ainda mais e se dedicou a entender melhor sobre os balanços. Acontece que mesmo empresas com excelentes perspectivas nos números tinham ações com desempenho ruim.

Achou melhor contratar mais um serviço financeiro especializado, que avaliava as ações para classificar quais eram as mais valiosas e seguras.

Darvas fazia tabelas comparativas agrupando ações por setor e incluía essas classificações do serviço especializado, além de dados como a relação preço sobre lucro (P/L), lucro por ação nos últimos anos e dividendos estimados.

Tinha tanta certeza que acharia uma ação explosiva com esses estudos que tratou de levantar dinheiro de diversas maneiras.

Quando achou que tinha encontrado "a ação" — JONES & LAUGHLIN —, comprou 1.000 ações a $52,25 cada, sendo que, pela sua análise, ela deveria valer mais de $75. E o que aconteceu?

Começou a cair.

Ele estava tão excessivamente confiante que tinha certeza que ela iria recuperar. Não recuperou.

Darvas ficou paralisado. Só foi vender a $44, o que representou uma queda de quase 15% e um prejuízo de aproximadamente $9.000.

Apostas, dicas, informações, pesquisas, investigações, qualquer que seja o método que tentei ter sucesso no mercado de ações, não deram certo.
Nicolas Darvas

4. Transição entre Fundamentalista e Técnico

Devastado e ao mesmo tempo determinado a recuperar o prejuízo, Darvas voltou a analisar suas tabelas à procura de uma "luz". E o que chamou sua atenção foi uma ação que estava subindo dia após dia: a TEXAS GULF PRODUCING.

Comprou a cerca de $37,50 e pela primeira vez em sua jornada de trader, recusou-se a realizar rapidamente o lucro. Segurou durante cinco semanas, até $43,25 — uma alta de aproximadamente 15% e lucro líquido de cerca de $5.000.

Darvas conseguiu um bom lucro com um papel sobre o qual não sabia praticamente nada (não havia estudado os fundamentos e nem ouvido rumores).

Portanto, será que valeria a pena continuar examinando os indicadores fundamentalistas tão a fundo?

5. Técnico

Podemos descrever a fase de trader Técnico de Darvas com base em duas principais ferramentas: a Teoria das Caixas e o Trading por Telegramas

5.1. Teoria das Caixas

Darvas focou em encontrar ações em ascensão apenas segundo o comportamento do preço e do volume. Para isso, mergulhou novamente nos estudos.

Estava à procura de movimentações no preço que pudessem anteceder uma alta. Estava em busca de um padrão. E encontrou!

Percebeu que quando as ações engatavam uma alta, tendiam a permanecer nesse sentido. E o mesmo para ações em tendência de baixa. Mas o que mais atraiu sua atenção foi o que ele chamou de "caixas".

Para Darvas, as "caixas" eram o movimento lateral que essas ações faziam, como uma pausa dentro da tendência em que estavam. Eram regiões de oscilação do preço entre um ponto de mínima e um ponto de máxima — ou usando um vocabulário mais atual, seriam regiões de variação do preço entre um suporte e uma resistência.

Na prática, a "Teoria das Caixas" era usada para comprar ações que quebrassem a resistência de uma lateralização, potencialmente caminhando para a formação de uma nova caixa.

Outra forma de operar seria comprando no fundo de uma caixa já estabelecida, quando o preço retornasse ao suporte.

Nicolas Darvas foi perspicaz em identificar padrões e desenvolver seu próprio método, mas isso não o livrou das armadilhas do emocional.

Depois de algumas operações vencedoras, ele se recusou a vender as ações de NORTH AMERICAN AVIATION, que caíam abaixo da caixa em que ele havia comprado.

Deixou o prejuízo crescer por puro orgulho. Achava que sua técnica com a Teoria das Caixas deveria funcionar sempre e que uma perda tiraria o "prestígio" dela.

Para ele, isso representou uma reviravolta na sua atividade de trader, rendendo mais aprendizados e mais uma lista com suas conclusões:

1. Não há nada certo no mercado — eu estava fadado a estar errado na metade das vezes.

2. Devo aceitar este fato e me ajustar de acordo — eu teria que subjugar meu orgulho e ego.

3. Devo fazer diagnósticos imparciais, que não se identificam com nenhum tipo de teoria ou ação.

4. Não posso simplesmente arriscar. Primeiro, tenho que reduzir meu risco tanto quanto possível.

Depois disso, adotou dois hábitos extremamente importantes:
1) Passou a usar ordens de stop-loss, que encerrariam a operação quando o preço caísse abaixo de um determinado patamar (sim, já havia stop-loss naquela época).
2) Não vender uma ação em tendência de alta rápido demais.
O stop-loss deve acompanhar a alta — conforme o preço sobe, o stop-loss se move para cima também (não muito perto, para dar espaço pra oscilações consideradas normais).

Eu sabia que precisava adotar uma atitude fria e sem emoção em relação às ações; que não devia me apaixonar por elas enquanto sobem e não ficar com raiva quando elas caíssem; que não existem essas coisas de ações boas ou ruins. Há apenas ações em alta e em queda — e devo segurar as que estão em alta e vender as que caem.
Eu sabia que, para isso, teria que fazer algo muito mais difícil do que qualquer coisa que fiz antes. Eu teria que manter minhas emoções — medo, esperança e ganância — sob controle completo.
Nicolas Darvas

5.2. Trading por Telegramas

Apesar de tanta dedicação ao mercado financeiro, a carreira de dançarino de Darvas não ficou de lado. E aqui entra uma das mais impressionantes partes da sua história.

Quando estava em turnê mundial, ele deu um jeito de continuar com os trades.

Pediu ao seu corretor que lhe enviasse, diariamente, telegramas aos países em que fosse se apresentar. Neles, iam os preços de fechamento das ações que possuía em carteira, as máximas e mínimas do dia de cada papel, além do fechamento do índice Dow Jones Industrial Average.

Ele também recebia a revista semanal Barron’s, que era enviada assim que fosse publicada. Geralmente chegava com três dias de atraso devido às grandes distâncias.

Sem a facilidade de ligar para o corretor (era preciso enviar telegramas com instruções de compra e venda ou outros pedidos), Darvas percebeu que os telegramas forneciam exatamente o que ele precisava: apenas os preços.

Isso o mantinha distante de rumores, telefonemas e outros ruídos que pudessem interferir em suas decisões. Assim, conseguia aplicar sua Teoria das Caixas com mais objetividade. E, observando o comportamento do índice Dow Jones, avaliava se o mercado como um todo estava forte ou fraco.

Com essas ferramentas, tomar a decisão de comprar, vender ou manter se tornava algo mais claro e racional.

Para melhorar o seu operacional, Darvas passou a anotar os motivos por trás de cada operação (por que comprou e por que vendeu). Quando registrava um prejuízo, refletia sobre o que havia dado errado e anotava as causas prováveis, acumulando experiência e evitando repetir os mesmos erros.

Esse hábito — aliado ao fato de acompanhar Wall Street à distância — deu a ele o controle emocional de não se deixar levar pela empolgação quando uma ação subia e nem pelo desânimo quando caía.

Enquanto voava ao redor do mundo e operava em Wall Street por telegramas, aos poucos fui percebendo que, embora estivesse ficando bom em fazer diagnósticos, não poderia ser um profeta. Quando examinava uma ação e a achava forte, tudo que podia dizer era: está saudável agora, hoje, a esta hora. Não podia garantir que não pegaria um resfriado amanhã. Minhas suposições, não importa o quão cautelosas fossem, muitas vezes se revelaram erradas. Mas isso não me aborreceu mais. Afinal, pensei, quem era eu para dizer o que uma ação deveria ou não fazer?
Nicolas Darvas

6. Técnico-fundamentalista

Quando Darvas enfrentou um bear market, os stops técnicos definidos pelo seu método o obrigaram a encerrar suas posições. Isso acabou sendo positivo: mais tarde, ele descobriria que aquelas ações continuaram caindo ainda mais.

Então, passou a procurar ações que se recusavam a cair muito, mesmo em meio a esse mercado de baixa. Percebeu que muitas delas pertenciam a empresas com tendências de lucros crescentes.

Seu plano, a partir de então, era selecionar ações com base em critérios técnicos como price action, aumento de volume e a formação das chamadas Darvas Boxes, mas só efetuar a compra se a empresa também apresentasse capacidade de gerar bons resultados financeiros.

Seu filtro incluía ainda companhias promissoras para a época, especialmente aquelas inseridas em setores inovadores, como o de eletrônicos e o setor aeroespacial.

Darvas também era adepto de comprar ações que estavam caras, visando vendê-las ainda mais caras, desde que cumprissem os critérios acima. Seriam papéis rompendo novas máximas, com forte potencial de alta.

Essa era a posição para a qual eu já havia me treinado por cinco anos. Eu sabia que havia aprendido muito. Meu período no Canadá me ensinou a não apostar; meu período fundamentalista me ensinou sobre grupos da indústria e suas tendências de ganhos; meu período técnico me ensinou como interpretar o movimento dos preços e a posição técnica das ações — e agora me fortaleci juntando todas essas peças. Foi como a solução de um intrigante quebra-cabeça em que finalmente todas as peças se encaixaram perfeitamente. Eu tinha certeza de que esse método seria um sucesso no futuro. Eu me sentia calmo e confiante esperando a maré do mercado mudar.
Nicolas Darvas

Chama a atenção como nessa fase Darvas passou a segurar firme suas ações em alta. O grande exemplo foi a E. L. BRUCE comprada ao preço médio de $52, quase vendida a $100 (leia o trecho abaixo) e efetivamente vendida ao preço médio de $171, representando um lucro de mais de $295.000!

Eu estava diante de uma decisão muito difícil. Foi-me oferecido um lucro grande e tentador. Ao ouvir meu corretor, senti uma forte necessidade de vender as ações. Afinal, vender a $100 significava que eu faria uma fortuna.
Eu pensei muito enquanto ouvia. Então tomei uma das decisões mais importantes da minha vida. Eu disse: "Não, não vou vender a $100. Não tenho razão para vender uma ação em alta. Vou mantê-la."
Nicolas Darvas

Outro aspecto interessante foi sua estratégia de realizar "compras piloto", em que conseguia acompanhar melhor a movimentação do preço de uma ação quando tivesse ela em carteira. Assim, comprava alguns lotes para “testar” e, se suas expectativas se confirmassem, aumentaria sua posição.

7. Transição entre Técnico-fundamentalista e Trader Milionário

A essa altura, Darvas já tinha feito mais de meio milhão de dólares de lucro. Ficou excessivamente confiante (mais uma vez o excesso de confiança).

De volta a Nova York, estava disposto a fazer negociações diárias para ganhar ainda mais dinheiro. Achou que dessa vez, acompanhar o mercado de perto, no escritório de um de seus corretores, o ajudaria a alcançar seus milhões.

Durante esse período, voltou a fazer muitas das coisas que sabia que deveria evitar, como dar ouvidos a rumores e aceitar conselhos. Ele se deixou levar pela emoção de estar mais próximo de Wall Street, abandonando os stop-loss, suas caixas, enfim, todo o sistema que havia criado.

Resultado: prejuízos de $100.000!

Agora eu sei que foi causado pelo egoísmo que leva à vaidade que leva ao excesso de confiança, que por sua vez leva ao desastre. Não foi o mercado que me derrotou. Foram meus próprios instintos irracionais e emoções descontroladas.
Nicolas Darvas

Darvas chegou à conclusão que a distância que ele tinha de Wall Street enquanto viajava o mundo, os telegramas e suas análises individuais eram fatores essenciais para não se deixar influenciar. O afastamento era um dos motivos do seu sucesso.

E foi assim que ele prosseguiu com suas negociações. Dispensou chamadas e recomendações dos corretores e continuou a receber os telegramas, mesmo que estivesse em Nova York. Fazia suas análises enquanto as bolsas estavam fechadas.

8. Trader Milionário

Disposto a superar essa crise, Darvas voltou a respeitar seu sistema. Recebia seus telegramas toda noite, quando o mercado já estava fechado. Estudava as cotações e decidia os futuros negócios. Não deixava as perdas corroerem seu capital — os prejuízos eram menores que os lucros proporcionalmente ao valor investido em cada operação.

Com essa disciplina, seus ganhos foram se acumulando até ultrapassar os $2.000.000. Destaque para o trade em THIOKOL, que rendeu incríveis $862.031,52 de lucro!

Milionário e com um sistema de trading muito bem estruturado, Darvas não parou por aqui. Adorava o que fazia, por isso permaneceu operando na bolsa (pelo menos é o que o livro deixa a entender) e ainda veio a publicar outros livros em seguida.

Estudou o mercado com dedicação, desenvolveu seu próprio método e com muita humildade, compartilhou seus erros para que outros traders aprendessem com eles. Nicolas Darvas não é apenas o autor de um livro atemporal — é também um dos maiores exemplos de seguidor de tendência da história.

A seguir, deixo os links para compra do livro:

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Este post foi publicado originalmente no site leiturasdotrader.com em 22 de outubro de 2019, atualizado em 28 de maio de 2025 e importado e adaptado para o Livros & Trades em 06 de agosto de 2025.

Factfulness é a ideia que o mundo não é tão dramático quanto a gente tende a pensar. É admitir que apesar de muitas pessoas ainda sofrerem problemas sérios, temos tido avanços significativos.

Isso não é achismo. Isso é fato.

Segundo o autor, o Dr. Hans Rosling (1948 – 2017), temos uma visão de mundo errada principalmente por causa dos instintos dramáticos. É parte de como nosso cérebro funciona — tomamos decisões sem muita análise, o que acaba resultando em conclusões equivocadas.

Quem leu Rápido e Devagar e/ou conhece os vieses cognitivos sabe bem do que se trata.

Ao longo do livro, Hans nos mostra 10 desses instintos e como controlá-los.

Aqui vai um resumo de cada um deles.

1. Instinto de separação

Consiste em dividir pessoas, países ou coisas em apenas dois grupos distintos, como se entre essas duas categorias houvesse uma enorme lacuna.

É como achar que a população do mundo estivesse dividida entre ricos e pobres — em que poucos são ricos e muitos são pobres. Como se não houvesse nada no meio.

Sendo que é justamente no meio que está a maioria das pessoas.

Enfim, é uma maneira preguiçosa de pensar. A realidade é muito mais complexa do que isso.

A ideia de um mundo dividido com uma maioria presa ao sofrimento e à privação é uma ilusão. Uma absoluta concepção equivocada. Simplesmente errada.
Hans Rosling

Em vez de separar as pessoas entre ricos e pobres, faz mais sentido separar em quatro níveis de renda:

• Nível 1: até $2 por dia

• Nível 2: entre $2 e $8 por dia

• Nível 3: entre $8 e $32 por dia

• Nível 4: acima de $32

2. Instinto de negatividade

Que tipo de notícia dá mais audiência: notícia boa ou notícia ruim? Definitivamente são as de natureza negativa.

O instinto de negatividade vem da percepção de que há mais coisas ruins do que boas acontecendo. Daí as pessoas concluem que o mundo está piorando.

No livro, dois bons exemplos que ilustram como o mundo está melhorando são os gráficos da taxa de extrema pobreza e da expectativa de vida média.

Veja como a parcela da população vivendo em extrema pobreza caiu de 78% em 1800 para 9% em 2022. E permanece em tendência de queda.

Agora vejamos a expectativa de vida, que de 1800 pra cá aumentou em 42 anos. Apesar de retrocessos causados por pandemia, guerra, fome etc., houve uma melhora significativa nessa estatística.

Certamente não estou defendendo que devemos desviar nossa atenção dos problemas terríveis do mundo. Estou dizendo que as coisas podem ser ruins e melhores ao mesmo tempo.
Hans Rosling

3. Instinto da linha reta

Olhando o gráfico de crescimento populacional, é tentador achar que o número de pessoas no planeta vai continuar crescendo em linha reta.

Mas não é bem assim. Em algum momento a população mundial vai parar de crescer.

Gráficos de curvas podem ter as mais diversas formas. Nem tudo que está crescendo em linha reta continuará crescendo em linha reta.

4. Instinto do medo

Para entender o instinto do medo, precisamos saber a diferença entre o que é assustador e o que é perigoso.

Eventos como ataques de tubarão ou acidentes aéreos chamam a atenção porque temos muito medo de passar por isso. E é justamente porque chamam a atenção que ganham grande destaque da mídia.

Aí a gente cria a visão distorcida de que o mundo é mais perigoso do que realmente é. Mas qual é o risco de essas coisas acontecerem? Muito pequeno.

Quedas de avião podem ser assustadoras, mas viajar de avião não é perigoso.

5. Instinto de tamanho

Quando olhamos para o número de pessoas infectadas por determinada doença, o número de atingidos por desastres naturais ou algum outro dado triste como esses, é claro que ficamos impressionados quando os números são grandes.

Mas só olhar para um número isoladamente não é uma avaliação adequada do que ele realmente significa.

É importante colocar as coisas em proporção. Usando o exemplo da quantidade de pessoas afetadas por certa doença:

• o número está aumentando ou diminuindo em relação a períodos anteriores?

• para comparar esse número com outras regiões ou países, devemos usar taxas, como a incidência por 100 mil habitantes ou per capita (por pessoa)

• vítimas famosas ou casos muito chocantes podem levar a conclusões enganosas sobre a dimensão daquele número.

Pode parecer insensível olhar para esses números dessa maneira, mas não é. O ponto é compreender se há ou não uma tendência na diminuição de vítimas.

6. Instinto de generalização

Generalizar é algo muito natural. É uma forma de categorizar as coisas, simplificar explicações, facilitar a estruturação de pensamentos etc.

O problema é fazer generalizações erradas.

Se você acha que a África é um continente em que todos os países são praticamente iguais e com a maioria esmagadora da população vivendo na miséria, veja no gráfico a seguir como essa visão é equivocada.

Olhe para a Somália, Gana e Tunísia. Não faz sentido falar de 'países africanos' e 'os problemas da África'. Entretanto, as pessoas falam o tempo inteiro.
Hans Rosling

Daí a importância de questionar a categorização, ainda mais quando o grupo é muito grande. Não seria melhor pensar em subcategorias para representar melhor os grupos?

E quando já temos uma divisão em grupos, será que as categorias são apropriadas? Quais são as semelhanças entre os grupos? Quais são as diferenças?

7. Instinto de destino

O Brasil sempre vai ser um país atrasado.

Será mesmo?

Não somos a Suíça, mas tivemos avanços nos últimos anos, assim como Bangladesh, Botsuana, Irã...

É claro que ainda há muito que melhorar, mas a ideia aqui é mostrar que não existe país destinado a ser pobre, ou para sempre economicamente fechado ou eternamente regido pelos mesmos valores.

Pense na tecnologia. Os avanços acontecem constantemente, então é fácil observar as mudanças. Mas olhando para a sociedade, para a cultura e até para as religiões, as mudanças são mais lentas.

Mesmo que sejam lentas, são mudanças e estão acontecendo.

Outro exemplo são as reservas ambientais. Em 1990, apenas cerca de 9% da superfície terrestre era protegida. Hoje esse número já dobrou.

8. Instinto da perspectiva única

O mundo é complexo e está cheio de problemas complexos. Não podemos achar que uma única solução vai resolver todas as dificuldades que enfrentamos.

O instinto da perspectiva única é justamente essa preferência por ideias muito simples, seja para explicar um fenômeno ou para propor alguma resolução.

Você pode achar que o livre mercado é ótimo, mas será isso a solução para todas as questões?

Você pode achar que um Estado mais presente e com mais regulação é o ideal, mas será que isso basta e tudo está resolvido?

Este instinto tem bastante a ver com as visões ideológicas das pessoas. Isso faz dele ainda mais difícil de controlar, já que mexer com as convicções políticas de alguém é uma tarefa árdua.

Seja como for, a sugestão que fica é ter mais humildade. Aliás, o incentivo à humildade intelectual é uma das principais lições desse livro.

(...) teste constantemente suas ideias favoritas em busca de pontos fracos. Tenha humildade em relação à extensão da sua proficiência. Tenha curiosidade em relação a novas informações que não se enquadram e a informações de outros campos de conhecimento. E, em vez de conversar apenas com pessoas que concordam com você, ou de reunir exemplos que se encaixam nas suas ideias, procure gente que traga contradições, que discorde e apresente ideias diferentes, como uma grande fonte para a compreensão do mundo.
Hans Rosling

9. Instinto de culpar

Mais um instinto que tem a ver com a simplificação das coisas. Ele nada mais é que atribuir a culpa de algo ruim a uma pessoa ou grupo.

Os acionistas da Petrobras são culpados pelo preço dos combustíveis?
Os empresários são culpados pelo aumento da inflação?
Os estrangeiros são culpados pelo aumento do desemprego?

O grande prejuízo em apontar vilões é que isso joga o foco em um culpado e esconde a variedade de razões que causam determinado problema.

Convém ter cuidado ao apontar heróis também. Às vezes o sujeito aparenta ser o "salvador da pátria", mas já havia fatores bons acontecendo antes de ele agir.

10. Instinto de urgência

Quando somos confrontados a tomar decisões do tipo "você precisa agir imediatamente ou será tarde demais", o instinto de urgência é disparado.

Em casos assim, não usamos bem o pensamento crítico. Diante de algo urgente, não temos tempo para raciocinar e acabamos tomando decisões ruins.

Por isso, é fundamental parar por um momento e analisar os dados disponíveis. Nem sempre um risco é tão alarmante quanto parece.

O autor fala bastante do exemplo da mudança climática. Apesar de ser um problema real e sério, há ativistas e líderes que fazem parecer que essa é a única questão com a qual devemos nos preocupar.

Pior são aqueles que vivem em países mais ricos e querem pressionar até os países mais pobres a zerar as emissões de carbono.

Para quem está no Nível 1, melhorar de vida (passar para o Nível 2) eventualmente significará maiores emissões de CO2. Seria esse o maior dos problemas?

O Dr. Hans diz que dar acesso à eletricidade a 1 bilhão de pessoas que estão no Nível 1 "acrescentaria quase nada às emissões gerais". Os grandes emissores são os países mais ricos e eles é que "precisam começar a melhorar antes de desperdiçar tempo pressionando os demais".

Factfulness entrou para a minha lista de livros favoritos porque explica como ver o mundo como ele realmente é.

São páginas que trazem esperança de dias mais promissores no futuro. Só não digo que é uma obra otimista porque o autor se diz um "possibilista", que é "alguém que não mantém esperanças se não houver razão para tanto e que não teme se não houver razão para tanto, alguém que constantemente resiste à visão de mundo excessivamente dramática."

Infelizmente o Dr. Hans já faleceu, mas os coautores Ola Rosling (filho) e Anna Rosling Rönnlund (nora), mantêm a Fundação Gapminder com a missão de lutar contra a ignorância devastadora por meio de uma visão de mundo baseada em fatos que todos possam entender.

Recomendo conhecer esse trabalho! E recomendo ler o livro, é claro!

Este post foi publicado originalmente em 10 de junho de 2024 no site leiturasdotrader.com e importado e adaptado para o Livros & Trades em 05 de agosto de 2025.

Vamos falar aqui de uma história pouco contada. Então, farei esta resenha na forma de resumo, na esperança de que mais pessoas conheçam a vida dessa mulher pioneira.

Vida em Vassouras

Eufrásia nasceu em 1850 na cidade de Vassouras, interior do estado do Rio de Janeiro. Seus familiares tinham negócios relacionados à produção de café.

Na época, a mulher era educada para ser recatada, agradar o homem, servir a família etc. Estava fora de questão votar, ter conta bancária, abrir uma empresa, fazer uma faculdade...

Eufrásia foi criada nesses moldes. Na escola, teve acesso a uma educação de alta qualidade, aprendendo línguas estrangeiras, inclusive.

Viveu em Vassouras, na casa dos pais, até os 23 anos. Deixou a cidade com a irmã mais velha Francisca Bernardina em 1873, principalmente em decorrência da morte de familiares.

A mãe Ana Esméria Correia e Castro morreu em 1871 e o pai Joaquim José Teixeira Leite em 1872. A avó materna Eufrásia Joaquina do Sacramento Pontes de Andrade faleceu em 1873.

Após tantas perdas, as irmãs Teixeira Leite receberam, cada uma, cerca de 400 mil réis de herança.

Partida para a Europa

Então, em 1873, decidiram partir para a Europa e passar uma temporada em Paris.

Na viagem de navio, Eufrásia conhece Joaquim Nabuco. Ficaram noivos em dado momento e tiveram um relacionamento por muitos anos.

Caso se casassem no Brasil, era o marido quem deveria gerir todo o seu dinheiro. Caso se casassem na França, a esposa poderia permanecer responsável pelo próprio patrimônio.

Não chegaram a um acordo e o casamento nunca se concretizou.

Ingresso na bolsa de valores

Quando Eufrásia e Francisca saíram do Brasil com destino à França, uma das intenções era visitar o tio Custódio (irmão do pai delas), que vivia na capital francesa. Esse tio foi diretor da Companhia Brasileira de Tramways na época em que a empresa precisou levantar recursos na bolsa, por isso tinha conhecimentos sobre ações.

Foi uma influência para Eufrásia começar a atuar na Bolsa de Paris.

Não era permitido às mulheres fazer uma faculdade, mas isso não era um problema para Eufrásia — ela era autodidata. Podia ler livros, jornais e revistas em diversos idiomas. Era mais uma forma de aprender sobre economia, investimentos, mercado etc.

Outra maneira de ter contato com esses assuntos era frequentando eventos da alta sociedade francesa ou promovendo encontros nos salões do palacete onde vivia com Francisca, na rua Bassano, número 40.

Diversificação dos investimentos

Não pense que Eufrásia tinha ações apenas em empresas listadas na Bolsa de Paris. Além de diversificar os investimentos em segmentos diferentes, ela atuava nas bolsas de 17 países, incluindo o Brasil.

E você deve estar se perguntando em que ela investia? Então aqui vai uma lista com alguns setores:

• construção de estradas de ferro,

• bebidas,

• bancos,

• petróleo,

• eletrificação (a distribuição comercial de eletricidade começou no final do século XIX),

• produção têxtil,

• mineração.

Eufrásia também teve dinheiro no mercado imobiliário. Nos últimos anos de vida, por exemplo, comprou um grande terreno em Copacabana para fazer lotes menores.

Filantropia, patrocínios e benfeitorias

Além disso, nossa investidora se dedicava à filantropia. Fez contribuições para sobreviventes da Primeira Guerra Mundial, cavalos vítimas de maus tratos, Museu do Louvre...

Apoiou figuras femininas que ela achava que mereciam mais notoriedade, como a pintora Mantovani Gutty e a arqueóloga Harriet Boyd Hawes.

É claro que Eufrásia não se esqueceu da cidade de Vassouras. Mesmo fora do Brasil, cuidava da manutenção da casa enviando dinheiro quando necessário e se correspondendo com os funcionários.

Hoje em dia o local é o Museu Casa da Hera, dedicado à história de sua vida, de sua família e da Vassouras do século XIX.

Quando retornou ao Brasil para ficar, em 1926, vivendo no Rio de Janeiro, patrocinou o carnaval de rua de sua cidade natal.

Já estava em idade avançada e por complicações de saúde, veio a falecer em 1930, aos 80 anos.

Em seu testamento, deixou recursos para a cidade de Vassouras, em especial para a saúde e para a educação.

Eufrásia lutou por causas importantes à sua maneira. Não foi ativista.

Foi ela que tomou as decisões de investimento, multiplicando seu patrimônio em mais de 90 vezes. Conquistou seu espaço por mérito próprio.

Que a memória de Eufrásia Teixeira Leite seja sempre preservada!

Para saber mais:
Museu Casa da Hera (site oficial)
Os Órfãos de Eufrásia (Piauí)
Eufrásia Teixeira Leite entre as finanças e a moda (SciELO Brasil)
Árvore genealógica de Eufrásia Corrêa e Castro Teixeira Leite (A mística do parentesco)
A primeira investidora da Bolsa brasileira (InfoMoney)
A primeira investidora: conheça a brasileira que ficou bilionária no século 20 (YouTube Investing.com Brasil)

Este post foi publicado originalmente em 14 de março de 2024 no site leiturasdotrader.com e importado e adaptado para o Livros & Trades em 05 de agosto de 2025.

Nessa obra, o trader e gestor Andrew Aziz foca no day trade de ações e explica muito bem as habilidades que os leitores precisam desenvolver para atuar nas transações intradiárias.

Ah, o prefácio é do Alfredo Menezes, experiente gestor da Armor Capital, que já foi tesoureiro de grandes bancos brasileiros.

Vejamos o que o livro tem a oferecer.

Impressões iniciais

No 1º capítulo, o autor já deixa claro que o day trade não é fácil e que leva tempo para ter lucros consistentes nessa modalidade de negociação.

Então vamos começar com uma citação para já direcionarmos esta nossa resenha.

Qualquer que seja seu nível de experiência, a lição mais importante que você pode aprender ao ler este livro é que não ficará rico da noite para o dia com o day trading. Fazer day trade não é o mesmo que apostar no cassino ou jogar na loteria. Esse é o maior equívoco sobre o day trading, e espero que você chegue à mesma conclusão depois de ler este livro. O day trading parece muito fácil. Em geral, os corretores não divulgam estatísticas de clientes ao público, mas, em Massachusetts, um tribunal estadual ordenou a divulgação dos registros dos corretores financeiros. Esses registros indicaram que, após seis meses de negociação, apenas 16% dos day traders realmente ganharam dinheiro. É muito fácil ser um daqueles 84% dos traders que estão perdendo dinheiro.

Selecionando ações

Aziz orienta os leitores a procurarem papéis que se movimentam bastante ao longo do dia e que tenham boa liquidez.

Isso significa que você deve se concentrar em ações que possuam uma certa volatilidade e um volume de negociação adequado.

Na imagem abaixo, temos o exemplo de um filtro (screening) de papéis configurado na plataforma Profit Pro, da Nelogica.

Além disso, o autor sugere a busca de ações com um catalisador, ou seja, uma notícia que gere uma movimentação extra nos preços.

Alguns exemplos de catalisadores são:

• divulgação de resultados;

• fusão ou aquisição;

• novas parcerias;

• lançamento de novos produtos ou serviços;

• mudanças na administração;

• desdobramento de ações;

• recompra de ações.

Também são discutidos outros critérios de seleção de ações, mas volatilidade, liquidez e presença de um catalisador são os principais.

Gerenciando o risco

Na parte sobre gerenciamento de risco, Andrew Aziz usa muitas referências do Dr. Alexander Elder, autor de Como se transformar em um operador e investidor de sucesso.

Tanto é que os títulos de ambas as publicações em inglês têm alguma semelhança.

Entre as referências que consegui reconhecer estão os seguintes pontos:

• o propósito do trader é operar bem – o dinheiro é consequência;

• nunca arrisque mais que 2% da sua conta em um trade;

• defina seu stop-loss antes de abrir uma operação (quanto vou perder se o trade falhar?).

Nessa parte de gerenciamento de risco o autor também fala de psicologia do trading, controle emocional, disciplina...

Ele fala inclusive de outra coisa que o Dr. Elder enfatiza bastante: registre seus trades, revise-os depois e aprenda com seus erros!

Nunca é demais enfatizar a importância das etapas a seguir: dedicar um tempo para se preparar, trabalhar duro, planejar suas operações, dedicar algum tempo depois para revisá-las — e você não pode fazer tudo isso sozinho. Não é possível alcançar o sucesso sozinho. Há muito valor em compartilhar ideias e aprender com uma comunidade de traders e com seu mentor, caso tenha um.

Aprendendo as estratégias

Para mim, o ouro do livro está no capítulo em que Aziz compartilha nove sugestões de setups para o day trade.

Vale reforçar que o ideal é, digamos, se especializar em um ou poucos desses setups. Desse modo, você simplifica as coisas e reduz a confusão e o estresse.

E, por favor, lembre-se de que minha filosofia de negociação em bolsa é que você deve aprender apenas alguns setups adequados para ser consistentemente lucrativo. Na verdade, ter um método de negociação simples ajudará a reduzir a confusão e o estresse e permitirá que você se concentre mais no aspecto psicológico das transações, que é o que separa os vencedores dos perdedores.

O setup de que mais gostei foi o que usa o indicador VWAP (Volume-Weighted Average Price), talvez porque já ouvi muitos traders brasileiros falarem dele por aí.

Basicamente, a ideia é comprar quando perceber que a VWAP está atuando como suporte.

A entrada ficará o mais próximo possível da VWAP e o stop será quando o candle de 5 minutos romper a VWAP para baixo, fechando abaixo dela. O autor não especifica como definir um objetivo para a operação, mas uma possibilidade é aguardar o preço alcançar um nível recente de resistência.

Para operar na ponta vendedora é só seguir a lógica contrária.

Seguindo um processo

Por fim, Aziz enfatiza que uma estratégia estatisticamente comprovada não é tudo o que os traders precisam para ter sucesso. Também é preciso seguir um processo e se ater a ele.

É o que diz aquela frase de efeito sobre planejar o trade e colocar em ação o seu planejamento: plan the trade and trade the plan.

Deixo, então, algumas anotações sobre o processo de trading segundo Andrew Aziz:

• Rotina matinal: hábitos para deixar a mente preparada para a sessão de trading (agenda econômica, divulgação de resultados, fazer exercício, bom café da manhã etc.)

• Lista de observação: ações que já deram sinal para você abrir uma nova operação ou ações que você pretende olhar durante o dia para potenciais trades.

• Organize um plano de trade: qual estratégia você vai usar (vimos um exemplo de uso da VWAP), quais regras autorizam a entrada em uma operação, quais são as regras de saída da operação, qual a regra de posicionamento de stop, como será o gerenciamento de risco, qual o máximo de operações por dia, qual a perda máxima, qual a meta de lucro etc.

• Abra a operação de acordo com o plano.

• Execute a operação de acordo com o plano.

• Diário de trading e reflexão: registre o ativo, preço de entrada, stop, preço de saída, o que motivou a abrir a operação, como você se sentiu, qual foi o lucro/prejuízo etc.; retorne ao seu diário de tempos em tempos para analisar seus erros e pensar em maneiras de evitá-los.

Chegamos ao fim de mais uma resenha. E para me despedir, fica a dica para você seguir o Andrew Aziz no X/Twitter, em @BearBullTraders. Até a próxima!

Este post foi publicado originalmente em 24 de outubro de 2023 no site leiturasdotrader.com e importado e adaptado para o Livros & Trades em 05 de agosto de 2025.

The Complete TurtleTrader é uma verdadeira inspiração para quem quer ser trader e busca o conhecimento e técnicas necessários para exercer essa atividade.

O livro de Michael Covel conta a história de dois traders, Richard Dennis e William Eckhardt, que em 1983 e 1984 fizeram um experimento ensinando iniciantes — os chamados Turtles — a operar como eles.

Os aprendizes não necessariamente tinham experiência anterior nos mercados e usariam o dinheiro de Dennis para fazer os trades, podendo ficar com parte dos lucros.

A ideia era descobrir se trading é algo que as pessoas são capazes de aprender ou se seria algo inato, uma atividade para poucos, dotados de algum tipo de talento.

Dennis achava que qualquer um poderia aprender, desde que ensinado adequadamente. Eckhardt, por outro lado, pensava que essas habilidades eram da natureza da pessoa.

O texto também vai falar dos Turtles que "sobreviveram" no mercado depois do treinamento, com destaque para Jerry Parker, CEO da gestora Chesapeake Capital. Parker utiliza uma estratégia seguidora de tendência, com princípios muito similares ao que aprendeu lá em 1983.

Agora chega de conversa! Neste post vamos ver a filosofia de trading e as regras que os Turtles deveriam seguir para fazer suas operações.

Vale enfatizar como a oportunidade que os Turtles tiveram foi valiosa. Dennis contaria o segredo que usava como trader profissional em uma gestora de sucesso, sua empresa C&D Commodities. Se é difícil ver alguém oferecendo isso hoje em dia, imagina em 1983.

Então vejamos o que conseguimos extrair de aprendizado, começando pela filosofia.

1. Filosofia

Os Turtles eram treinados para seguir o chamado princípio de trend following, que nada mais é que analisar se um ativo está em tendência e segui-la.

Eles aprenderam a seguir regras e não palpites. Ao estabelecer condições para entrada e saída em um trade, esperava-se que as emoções não influenciassem (ou influenciassem menos) as suas decisões.

Enfim, o foco estava na disciplina.

Havia cinco perguntas que Eckhardt dizia que os traders sempre deveriam saber responder:

1) Qual é o estado do mercado?

Trata-se do preço pelo qual o ativo está sendo negociado. Se hoje cada ação de VALE3 for negociada a R$ 70, esse será o estado daquele mercado.

2) Qual é a volatilidade do mercado?

É o quanto o preço costuma variar durante um determinado período. Os Turtles avaliavam a variação diária dos ativos usando o indicador Average True Range (ATR).

Veremos mais sobre o ATR na sessão Sistemas de trading.

3) Qual é o seu patrimônio (equity) para trading?

É quanto dinheiro você tem na conta de trading. Com isso você sabe quantas ações consegue comprar, por exemplo, mas também pode ser um parâmetro para definir quanto arriscar em cada trade.

4) Qual é seu sistema de trading?

Regras precisas que digam quando entrar e quando sair da operação. Assim, há menos influência das emoções ou achismos na tomada de decisão.

5) Qual é a sua aversão ao risco?

Seria o equivalente a quantos % da sua conta você está disposto(a) a arriscar por operação. Não se deve arriscar tudo de uma vez, pois bastaria um único trade dar muito errado pra te quebrar.

Aliás, a parte de psicologia do trading do treinamento acabou ficando mais com o Eckhardt. Vou até destacar um trecho que resume bem essa filosofia de trading dos Turtles, em que um dos princípios é que dois traders usando as mesmas regras devem operar da mesma forma diante das mesmas oportunidades. Sentimentos pessoais não podem interferir.

Você não é especial. Você não é mais esperto(a) que o mercado. Não faz a menor diferença quem você é ou quanta inteligência você tem. Porque se você estiver passando pelas mesmas dificuldades e tiver as mesmas restrições, você precisa seguir as regras.
William Eckhardt

Seguir bons princípios e não deixar que o medo, a ganância e a esperança interfiram nas operações é difícil. Você está nadando rio acima, contra a natureza humana.
Richard Dennis

Lembrando que é preciso ter confiança para seguir as regras sem hesitar. Já falamos bastante disso em outras resenhas.

E por falar em confiança, mais uma frase do Eckhardt:

O/A trader que opera de um jeito diferente por causa de variações na sua confiança está focando no próprio passado em vez de focar na realidade do momento.
William Eckhardt

Aceitar e gerenciar as perdas faz parte do negócio. Tentar se vingar de um ativo e achar que você precisa recuperar o dinheiro perdido impede que você veja outras oportunidades.

Mas se um mesmo ativo que te fez perder der um sinal para nova entrada, é preciso respeitar as regras e não hesitar, ser agnóstico.

O que não pode é aumentar uma posição perdedora só porque está mais barato ou porque você acha que vai subir.

Dennis diz que fazer isso é como uma criança que já se queimou no fogão colocar a mão no fogo novamente só pra provar que quem estava errado era o fogão.

Gerenciar as perdas vai permitir que os traders aguardem pelos bons trades. Às vezes os trades realmente bons demoram a acontecer, mais são eles que vão superar as pequenas perdas.

Por fim, para os Turtles, não havia contraindicação em abrir operações em ativos que parecem estar muito esticados (comprar uma ação que já subiu 15% nos últimos dias, por exemplo).

A justificativa: não é possível prever por quanto tempo uma tendência vai durar.

2. Regras

Agora vamos à parte técnica. As regras para entrada em uma nova operação, as regras de saída, posicionamento de stop etc.

Importante: as regras a seguir descrevem operações de compra (long), mas a lógica contrária, de operações vendidas (short), também se aplica.

2.1. Expectativa matemática

Antes de aprender as regras que tinham que seguir, os Turtles entenderam que um bom sistema de trading deveria apresentar expectativa matemática positiva.

A expectativa matemática é dada pela fórmula:

E = Expectativa matemática ou Esperança matemática
PV = Porcentagem de trades vencedores
MV = Média de resultado dos trades vencedores
PP = Porcentagem de trades perdedores
MP = Média de resultado dos trades perdedores

Por exemplo, se durante certo período você tiver 40% de trades vencedores e 60% de perdedores, ganhando em média R$ 1.000 por trade e perdendo em média R$ 500,00 por trade, a expectativa matemática será:

Com essa fórmula, a gente percebe que não é acertar muito que importa, mas sim o quão correto você está quando acerta.

Os Turtles foram orientados a utilizar dois sistemas: S1 e S2.

2.2. Os sistemas S1 e S2

O S1 consistia em abrir um novo trade no dia seguinte a um rompimento da máxima das últimas 4 semanas (equivalente a 20 dias no gráfico diário).

O posicionamento do stop ficava de acordo com a volatilidade do ativo e era determinado segundo o indicador Average True Range, ou ATR.

Antes de continuar, vale uma rápida revisão sobre o que é o ATR.

Calculando o ATR no gráfico diário:

1) Calcular os seguintes valores:
TR1 = distância entre a máxima e a mínima do dia
TR2 = distância entre o fechamento do dia anterior e a máxima do dia atual
TR3 = distância do fechamento do dia anterior à mínima do dia atual

2) Avaliar qual o maior valor entre TR1, TR2 e TR3, que será definido como True Range.

3) Calcular a média móvel de 20 períodos dos valores de True Range, obtendo assim o Average True Range. Já que estamos falando do ATR de 20 períodos, escrevemos como ATR(20).

No jargão dos Turtles, a volatilidade era chamada de "N" e correspondia ao valor do ATR.

Veja no exemplo a seguir que o valor mais recente do ATR(20) de ITUB4 foi 0,60. Nesse caso, os Turtles diriam que ITUB4 estava com um N = 0,60.

A regra era posicionar o stop a uma distância de 2N do ponto de entrada.

Enquanto não batesse esse stop, eles deveriam segurar a operação até que o preço atingisse a mínima das últimas 2 semanas (10 dias no gráfico diário).

Vale lembrar que a mínima das últimas 2 semanas era constantemente atualizada. Quando uma tendência de alta tomasse forma, essas mínimas naturalmente subiriam e os traders seguiriam posicionados.

Para acompanhar a máxima e a mínima dos últimos "x" períodos no gráfico, é possível usar o indicador Donchian.

O S2 tinha os mesmos princípios. A diferença estava no sinal de entrada, que ocorria no rompimento da máxima das últimas 11 semanas (55 dias), e na saída, que era na mínima das últimas 4 semanas (20 dias).

2.3. Filtro

Antes de abrir um trade usando o sistema S1, havia um detalhe adicional. Os Turtles precisavam analisar a última vez em que houve rompimento da máxima das últimas 4 semanas (20 dias).

Se esse sinal tivesse resultado em uma operação perdedora, eles estavam liberados a entrar no próximo rompimento.

Caso contrário, deveriam aguardar e procurar oportunidades em outros ativos. Ou avaliar a possibilidade de entrada usando o S2.

2.4. Tamanho das posições

Agora vamos falar um pouco sobre gerenciamento de risco.

Os Turtles não poderiam arriscar mais do que 2% do dinheiro disponível por trade.

Suponha que sua conta para especulação tenha R$ 50.000,00. Usando essa mesma regra dos 2%, seu loss por operação ficaria em até R$ 1.000,00 (2% de 50.000).

Imagine que a ação ABCD4 deu entrada pelo sistema S1, que seu N seja 0,52 e que o papel esteja cotado em R$ 30,00.

Para cada ação de ABCD4, o risco de 2N seria equivalente a R$ 1,04 (2 x 0,52).

Dividindo o risco máximo por operação de R$ 1.000,00 pelo risco de cada ação, temos 961,54.

Considerando o lote padrão de 100 ações, arredondamos 961,54 para baixo, para que nossa posição se encaixe no gerenciamento de risco. Assim, o trade em ABCD4 ficaria limitado em 900 ações.

O risco dessa operação ficaria em R$ 936,00 (900 x 1,04).

2.5. Arriscando menos

Mas e se os traders enfrentassem muitas perdas? Nesse caso, teriam que arriscar menos que os 2%.

O que ficou combinado foi que a cada declínio (drawdown) de 10% na conta de trading, o risco por trade deveria ser reduzido em 20%.

Ou seja, se em determinado período seu patrimônio para especulação começasse em R$ 50.000,00, crescesse até R$ 55.000,00 e caísse até R$ 49.000,00, teríamos um declínio máximo de cerca de 11% (1 - 49000/55000).

Assim, o risco por trade deveria ser reduzido a 20% de 2%, que é 1,6%.

Conforme o trader se recuperasse das perdas, poderia retornar ao parâmetro de 2%.

2.6. Aumento da posição (pyramiding)

Os Turtles poderiam aumentar uma mesma posição se o trade andasse 1N a seu favor.

Usando novamente o exemplo anterior das ações ABDC4:
Tamanho da conta: R$ 50.000,00
Risco de 2% por operação: R$ 1.000,00
Sinal de compra em ABCD4 com entrada nos R$ 30,00
N = 0,52
2N = 1,04
Stop em R$ 28,96 (30,00 - 1,04)
Nº de ações por operação: 1000/1,04 = 961 (900 arredondando para baixo)
Compra de 900 ações em R$ 30,00
Aumento de posição para mais 900 ações se o trade andar 1N a seu favor, ou seja, em 30 + 0,52 = R$ 30,52

Os traders eram instruídos a realizar aumentos de posição como esse no máximo 5 vezes.

E a cada aumento de posição, o stop da posição inteira deveria ficar à distância de 2N. Continuando no exemplo anterior, com o aumento de posição de 900 ações em R$ 30,52 a posição inteira de 1.800 ações deveria ficar com o stop em 2N abaixo de R$ 30,52.

Agora finalizamos essa parte das regras. Um bom resumo é esta citação de Erle Keefer (um dos Turtles) que aparece no livro.

Primeiro, você usa a teoria de rompimento de canal com alguns filtros. Segundo, você determinará o tamanho da posição de acordo com a volatilidade. Terceiro, você terá dois stops em cada trade. Você terá a liquidação natural e você terá o stop bem definido. Foi isso que salvou todo mundo. Os sistemas de Rich diziam inerentemente: "Você tem que permanecer no jogo o tempo todo, pois nunca sabe quando o ativo entrará em tendência."
Erle Keefer

É claro que o livro também vai trazer histórias sobre os desafios dos Turtles, o desempenho deles, algumas picuinhas e se continuaram no mercado após o fim da experiência. Mas para o nosso contexto do Livros & Trades – e até para não dar spoilers –, ficamos por aqui.

Só não posso deixar de comentar que apesar de a estratégia de Dennis e Eckhardt ter sido bastante testada por eles na época, já se passaram décadas desde o experimento. Portanto não podemos afirmar que S1 e S2 continuam lucrativos – é preciso testar.

Seja como for, todas essas informações que vimos aqui servem como referência para aprendermos como traders profissionais trabalham:

• saber o que está fazendo (não fazer trades aleatórios);

• usar um trading system com regras bem definidas;

• ter disciplina para seguir essas regras sem hesitar;

• respeitar o gerenciamento de risco.

No fim das contas, ficou provado que a importância está bem mais no trading system do que na genialidade. Isso é algo que Mike Cavallo (mais um dos Turtles) falou. Acho que faz muito sentido!

Este post foi publicado originalmente em 08 de setembro de 2023 no site leiturasdotrader.com e importado e adaptado para o Livros & Trades em 01 de agosto de 2025.

Quando terminei a resenha do Fora da Curva 1, lá em 2019, escrevi que estava na torcida por um Fora da Curva 2 — edição que veio a ser publicada alguns meses depois, no início de 2020.

Finalmente tive a oportunidade de ler esse segundo livro da série! Lembrando que a ideia dos "Fora da Curva" é reunir histórias e aprendizados de entrevistas com grandes empresários, investidores ou gestores. Cada capítulo é dedicado a uma dessas personalidades.

Assim como na resenha do primeiro livro, não vou focar em explicar quem é quem. Vou destacar o que achei mais legal no capítulo de cada um e, quando possível, fazer um paralelo com o trading. Vamos!

André Street

Seja obsessivo em avaliar riscos e entender o que eles podem causar. André Street falou isso no contexto de estar atento às fraquezas de uma empresa e como a concorrência pode prejudicá-la.

Levando pro ponto de vista dos traders, de que forma uma perda te prejudica? É fundamental saber o que você vai fazer se uma operação der errado e não se arriscar demais.

Arminio Fraga

O Arminio Fraga também disse uma coisa interessante que tem a ver com gestão de risco:

(...) a liquidez que importa não é a do dia a dia; é a que você terá num momento de extrema tensão.

Ou seja, se houver uma crise ou outra situação desesperadora nos mercados, você acha que será tranquilo stopar sua posição? Tem que levar em consideração a dificuldade maior de negociação em circunstâncias extremas. Isso é parte do risco das suas operações.

Arthur Mizne

O que é mais importante para avaliar um trader: o desempenho que ele teve no passado ou o seu perfil de operador (as estratégias que utiliza, como se comporta em diferentes cenários, qual duração prefere para suas operações)?

No que diz respeito a avaliar gestores de fundos, Arthur Mizne acha que "o resultado (...) é consequência do perfil da pessoa" e que "Isso [o perfil da pessoa] é muito mais importante do que a performance e a volatilidade".

Guilherme Benchimol

No capítulo do Guilherme Benchimol, ele vai contar a história da XP e um pouco da sua rotina de empresário.

Ainda em relação ao que vimos na seção anterior — que resultados favoráveis são consequência de atitudes adequadas —, veja o que ele fala:

O que nos move é o desejo de construir a maior e a melhor empresa de investimentos do Brasil. É claro que ganhar dinheiro é importante — mostra que estamos indo na direção certa —, mas é uma consequência, não um fim.

E o seu propósito, qual é? Ser um bom trader ou ganhar dinheiro?

Henrique Bredda

Gostei quando o Henrique Bredda falou sobre a paciência.

Disse que certa vez ele fez a análise correta, mas não conseguiu segurar a ação em um momento mais complicado para a empresa em que investia.

Sem paciência, muitas vezes encerramos uma posição antes da hora e limitamos os ganhos.

Leonardo Linhares

De volta ao assunto gestão de risco, Leonardo Linhares reconhece que quando comete muitos erros nos investimentos em ações é porque provavelmente não está lendo o mercado corretamente.

Aqui, vale procurar operações de menor risco e aprender com as falhas.

Márcio Appel

Já falamos em outras resenhas aqui do site como a atitude de assumir responsabilidade é valiosa para os traders.

Veja a citação do Márcio Appel que segue justamente essa linha:

O mundo não está contra você; não existe uma conspiração; se alguma coisa deu errado na sua vida — ou não saiu como planejado —, não fique procurando os culpados, porque a culpa é sua.

Martin Escobari

Interessante quando o Martin Escobari comenta sobre o uso de checklists para tomar melhores decisões de investimento. Basicamente, ele avalia critérios objetivos para definir se um negócio é bom ou não.

Ele até cita o Daniel Kahneman, que no Rápido e Devagar até explica a importância do uso de checklists para minimizar os erros.

Aqui, eu só conseguia pensar na semelhança de checklists com trading systems, que nada mais são do que critérios pra definir se você deve entrar em (ou sair de) um trade ou não.

Mauricio Bittencourt

No capítulo do Mauricio Bittencourt, gostei da ideia de entender a cultura das empresas para encontrar boas oportunidades de onde investir.

Uma empresa cuja cultura é correr pouco risco, evitar conflitos e não inovar dificilmente vai crescer muito. (...) Por outro lado, uma empresa formada por pessoas ambiciosas e capazes, que estão o tempo inteiro tentando melhorar, pode se tornar muito grande.

Patrice Etlin

Pra mim, o melhor do capítulo do Patrice Etlin não são nem os insights, mas os casos de sucesso do fundo de private equity em que trabalha. O objetivo do fundo é fazer aportes em empresas que não têm capital aberto (não estão na bolsa), ajudando-as a profissionalizar a gestão e a criar mais valor.

Gostei do exemplos de empresas conhecidas da nossa bolsa, como Totvs (ex Microsiga), Cogna (ex Kroton) e Lojas Quero-Quero.

Paulo Passoni

Mesmo defendendo que trading não dá dinheiro, salvo alguma exceções, o capítulo do Paulo Passoni foi um dos melhores.

Foram muitas ideias legais, mas destaco a preferência dele por investir em poucos ativos. Ele explica que isso diminui a ansiedade, deixando-o mais convicto para aproveitar oportunidades realmente interessantes. Sem essa convicção, é melhor não fazer nada e aguardar a chance de aparecer algo que valha mesmo a pena.

Roberto Vinhaes

O Roberto Vinhaes conta vários casos de investimentos que deram certo e outros que deram errado.

Mas este abaixo me chamou bastante a atenção.

Em determinadas situações, dávamos ideias de negócios às empresas. Foi o caso com o grupo Villares, no fim da década de 1990. A companhia tinha capital aberto naquela época e atuava em diversos ramos — aço, equipamentos industriais, motores. Produzia até mesmo equipamentos para o projeto nuclear brasileiro. Todos davam prejuízo, menos o de fabricação de elevadores. Decidi então procurar Paulo Villares, que era o representante da família na empresa, e propor um spin-off da unidade de elevadores. Expliquei que essa área valia mais que o grupo todo, mas, do jeito que estava, o valor ficava escondido. Com a separação, todos os acionistas ganhariam mais. Ele topou, e assim surgiu a Atlas Elevadores, que depois de alguns anos foi vendida para a suíça Schindler. Em três anos e meio, do fim de 1995 ao início de 1999, nosso retorno total foi de 527%.

Veronica Allende Serra

Para terminarmos, vou deixar esse parágrafo em que a Veronica Serra resume uma de suas experiências de trabalho mais importantes:

Durante meu MBA tive dois summer jobs, trabalhando nas dezoito semanas de férias naquele verão de 1996. Um emprego foi no banco Goldman Sachs, na área de renda fixa, e outro como assistente de Joe Steinberg, que era presidente da gestora Leucadia, cuja especialidade era investir em empresas em crise, ajudar a reestruturá-las e vendê-las. A Leucadia era pouco conhecida, mas muito respeitada por seu histórico de retorno acima de 40% anuais ao longo de vinte anos. Foi a minha grande escola e moldou como avalio investimentos: aprendi a importância da análise profunda do ativo e de seus gestores, do contexto de uma transação, da forma de negociação, da paciência infinita, da resiliência, da necessidade de agregar valor e monitorar o ativo de perto, de ter conhecimento relevante antes de emitir uma opinião, de como decisões são tomadas, do conflito entre razão e paixão em uma transação e, mais que tudo, da relevância do preço de entrada. A Leucadia procurava o que não era óbvio. O complicado não assustava, pois, como meu chefe dizia: “Se é complicado, haverá pouquíssimas pessoas olhando e, portanto, menos concorrência”.

Chegamos ao fim da resenha do Fora da Curva 2 já sabendo que existe um Fora da Curva 3 publicado. No entanto, essa 3ª edição da série é apenas com líderes de start-ups/empresas brasileiras inovadoras de muito sucesso.

Como o foco não é com gestores ou investidores, acho que foge um pouco do tema aqui do site. Quem sabe num Fora da Curva 4?

Este post foi publicado originalmente em 20 de abril de 2023 no site leiturasdotrader.com e importado e adaptado para o Livros & Trades em 26 de julho de 2025.

Quando alguém que se dedica há décadas a entrevistar top traders decide resumir as lições que aprendeu, vale a pena prestarmos atenção.

Jack Schwager tem uma série de livros chamada Os Magos do Mercado Financeiro (Market Wizards), em que publica conversas que teve com grandes nomes do mercado. Nessas entrevistas, ele busca entender o que é preciso para ser bem-sucedido no trading ou nos investimentos.

Em “O Pequeno Livro dos Magos do Mercado Financeiro”, temos 23 capítulos com os principais insights que Schwager extraiu desse trabalho. Separei alguns para esta resenha. Vamos lá!

Ser trader também exige autoanálise

Não existe segredo para ser um bom trader.

Há táticas que funcionam para uns e não para outros. Há pessoas que fazem trades por impulso e não têm a disciplina de seguir a estratégia escolhida para operar.

Há quem prefira trades com ações. Há quem prefira os contratos futuros. Há que se entenda com os dois.

Enfim, não existe o jeito certo de fazer trade. É importante se conhecer para saber o que funciona melhor para você.

Entenda o papel da sorte nos seus resultados

Quando traders iniciantes têm uma alta frequência de acertos, geralmente se esquecem que a sorte também tem seu papel. Acham que já têm o que é preciso para viver dessa atividade ou que operar no mercado é muito fácil.

Cabe uma postura mais humilde. Nem sempre o sucesso é fruto 100% da nossa competência.

Esse assunto é bastante discutido no livro Iludidos pelo Acaso.

“O trading ideal vem sem esforço”

O maior trabalho que devemos ter é na preparação do trade.

A escolha do ativo, o evento que vai indicar o momento da entrada (um exemplo de gatilho é quando o preço atingir determinado valor), o evento que indicará o momento de sair da operação, quantas ações ou contratos serão negociados, qual a relação risco/retorno…

A maior dedicação virá daí, enquanto o trade em si precisa acontecer sem esforço. As coisas devem acontecer no fluxo — fluir naturalmente.

Regra de Kovner

Essa regra que o autor retirou da entrevista com Bruce Kovner tem muito a ver com o planejamento dos seus trades e é fundamental para evitar que o emocional interfira nas suas decisões.

Aqui vou colocar uma citação, porque eu jamais conseguiria explicar de uma forma tão clara:

Por que é tão importante determinar o ponto de saída antes de entrar? Porque o último momento em que se tem absoluta objetividade é logo antes de entrar em um trade. Uma vez dentro, perde-se a objetividade, o que deixa o trader mais suscetível a procrastinar na hora de refletir sobre uma posição perdedora. Ao tomar a decisão de saída limitadora de prejuízos [stop] antes de entrar no trade, Kovner adotava uma estratégia de controle de riscos disciplinada e eliminava a emotividade do processo de gestão financeira.

Aliás, esse é o conselho mais importante de trading, segundo o autor.

Aquilo que os traders de sucesso têm em comum

Confiança. É essa a característica que Jack Schwager mais enxerga nos traders de sucesso.

Mas confiança em que? Trata-se de confiança no método e na gestão do risco (ou gestão do dinheiro).

Não se trata do excesso de confiança, que foi bastante discutido na resenha do Trading in the Zone e traz problemas como a sensação de dominar o “segredo” para se dar bem do mercado. Essa falta de humildade fatalmente vai levar a trades por impulso e a grandes perdas.

Talvez seja complicado saber se você já está confiante o suficiente, mas um sinal importante de falta de confiança que Schwager destaca é o hábito de estar sempre procurando ou pedindo conselhos de trades para terceiros.

Maximize seus ganhos

Você não precisa acertar mais do que erra nos trades para ser bem-sucedido. Focar em estar certo a todo momento vai te levar a finalizar as operações cedo demais.

Isso vai limitar seus ganhos, o que é um problema, porque será mais difícil compensar os prejuízos e ainda por cima ter lucro com o trading.

O ponto é que os ganhos de quando você acerta devem ser maiores que as perdas de quando você erra.

O tema que chamo de ‘a importância da espera’ também aflorou em algumas das minhas entrevistas. Um defensor em especial desse conceito foi William Eckhardt, que citou ‘Quem lucra nunca quebra’ como um dos ditados mais enganosos do trading. ‘É exatamente por isso que muitos traders acabam quebrando’, disse Eckhardt. ‘Enquanto os amadores quebram porque sofrem perdas enormes, os profissionais quebram porque obtêm lucros pequenos.’ O problema, explica Eckhardt, é que a natureza humana busca maximizar a probabilidade de ganho, e não o ganho propriamente dito.

Seja paciente

O que falamos na parte anterior sobre não se precipitar e "deixa o trade andar" exige muita paciência. Mas existe um outro aspecto sobre ser paciente.

Forçar operações a todo momento só porque os trades que você planejou não acionaram nenhum gatilho não vai melhorar seu desempenho — muito pelo contrário.

É essencial saber aguardar. Haverá momentos em que o mercado simplesmente não dará oportunidades.

Veja a seguir o que Jack Schwager falou do assunto no Excess Returns Podcast.

Aprenda a conviver com o erro

Como traders, somos constantemente obrigados a admitir que erramos.

Se você compra uma ação que acreditava estar em tendência de alta, mas a movimentação do preço começa a indicar que essa tendência se reverteu, é preciso admitir que errou para limitar as perdas.

Não adianta se auto enganar e inventar desculpas. Não adianta tentar acobertar o erro. Vale muito mais tentar entender onde você errou, aprender algo com isso e partir para o próximo trade.

Lembre-se do que vimos na seção anterior: não é preciso acertar o tempo todo para ser um bom trader.

E assim finalizamos a resenha d’O Pequeno Livro dos Magos do Mercado Financeiro, um livro recheado de boas lições em menos de 200 páginas. Excelente leitura para todos os traders — seja com muita ou pouca experiência.

Este post foi publicado originalmente em 31 de agosto de 2022 no site leiturasdotrader.com e importado e adaptado para o Livros & Trades em 25 de julho de 2025.

Dessa vez decidi fazer a resenha em um formato diferente do habitual (na verdade é um resumo). Fiz esta espécie de infográfico com os principais tópicos do livro.

A transcrição do texto escrito na imagem está no final do post.

Price Action Trading

Entender o desequilíbrio entre a pressão compradora e a vendedora, de modo a encontrar melhores pontos para iniciar e finalizar trades.

Vantagens:

• Notícias não serão muito importantes, pois o que importa é a movimentação do preço.

• O preço é o que é naquele momento, enquanto indicadores têm algum tipo de atraso.

• Ferramentas para operar em diferentes condições de mercado.

Desvantagens:

• Por ser um método discricionário (dois traders analisando o mesmo mercado podem ter interpretações distintas), é difícil fazer backtests.

• Leva tempo até validar uma estratégia.

Estrutura do Mercado

Normalmente o mercado se move em ciclos. Cada ciclo é dividido em 4 fases:

1. Acumulação

2. Alta

3. Distribuição

4. Queda

Nem sempre será fácil identificar em qual estágio o mercado está.

Identificar o estágio ajuda a definir se é melhor estar na ponta compradora ou vendedora.

Suportes e Resistências

Suporte: região horizontal em que a pressão compradora pode empurrar o preço para cima.

Resistência: região horizontal em que a pressão vendedora pode empurrar o preço para baixo.

Quando um suporte é rompido, pode virar resistência. Quando uma resistência é rompida, pode virar suporte. Alguns motivos: traders que entraram no rompimento querem sair ao menos empatados; traders que perderam o rompimento enxergam uma nova oportunidade de entrar.

Encontramos outros tipos de “barreiras de preço” em regiões indicadas por média móvel, linha de tendência, canal etc.

Quanto mais uma resistência ou suporte é testada(o) num curto período de tempo, maior é a probabilidade de ser rompida(o).

Padrões de Candlesticks

Ajudam a enxergar se os compradores ou os vendedores estão no comando, ou se é um momento de indefinição.

É fundamental entender o contexto (estrutura do mercado, suportes, resistências etc.) em que os padrões de candlestick aparecem, e não olhar para eles isoladamente.

Não é preciso memorizar um padrão para compreendê-lo.

Dois fatores para ajudar a entender o viés do padrão: ver onde foi o fechamento em relação à extensão do movimento; analisar o tamanho do candlestick em relação aos anteriores.

Padrões citados no livro:

Padrões de reversão altista:

• Martelo

• Engolfo de alta

• Piercing pattern

• Tweezer bottom

• Morning star

Padrões de reversão baixista:

• Shooting star

• Engolfo de baixa

• Dark cloud cover

• Tweezer top

• Evening star

Gerenciamento de Risco

Gerenciar o risco é evitar que as perdas sejam tão grandes ao ponto de impedirem uma recuperação. É controlar o loss para não quebrar a conta.

O autor sugere que o loss de cada trade não ultrapasse 1% da sua conta de trading.
Ex.: se sua conta tem R$20.000, o stop loss dos seus trades não deve passar de R$200.

Coloque o stop loss próximo a “barreiras de preço”, mas não tão próximo. A distância definida pelo indicador ATR é um bom parâmetro.
Ex.: compra em R$11,30, suporte na região de R$11,15, valor do ATR em 0,35 e stop em R$10,80 (11,15 – 0,35)

Este post foi publicado originalmente em 12 de janeiro de 2022 no site leiturasdotrader.com e importado e adaptado para o Livros & Trades em 25 de julho de 2025.

A Psicologia Financeira traz lições sensatas para ter bons hábitos com o dinheiro e apresenta ideias que revigoram a literatura de investimento e finanças.

O autor Morgan Housel conta histórias tão interessantes e explica suas ideias de um jeito tão descomplicado que posso dizer que essa foi minha melhor leitura do ano. Agora entendo por que A Psicologia Financeira está entre os mais vendidos.

Eu ficaria elogiando esse livro por mais alguns parágrafos, mas não quero me estender.

O foco do livro é mostrar que não é preciso ser um gênio para ter sucesso nos investimentos, mas sim ter atenção ao seu comportamento com o dinheiro. E como comportamento e trading também têm tudo a ver, destaquei alguns pontos.

Então vamos a eles!

Nenhum simulador de trades recria o medo e a incerteza genuínos

Cada um tem uma visão de mundo diferente. Vários fatores têm influência nisso, como o local onde a pessoa vive, seus valores, a situação da economia e suas referências.

Ou seja, as suas experiências terão grande influência nas suas decisões de investimento. É legal estudar e ouvir o que os outros têm a dizer, mas isso não é suficiente para ganhar experiência.

Nada substitui a vivência para aprender algo de verdade. Isso vale para o simulador na plataforma de negociação. Ele é bom para o iniciante aprender a entrar e sair de trades, colocação de stop, movimentação do gráfico etc., mas nunca vai trazer a sensação que é ganhar ou perder dinheiro de verdade.

Evite se comparar com os outros

Seguindo esse raciocínio de que as pessoas são diferentes, temos que ter cuidado quando nos comparamos com os outros. Uma coisa é enxergar o sucesso de alguém como motivação para alcançar o seu, outra coisa é querer ter todo o dinheiro que aquela pessoa tem.

Temos objetivos, incentivos e personalidades distintas. TALVEZ eu nunca alcance a fortuna do Mark Minervini, mas não devo me frustrar por isso. Tenho que ter em mente o que é suficiente pra mim e que não preciso ter um patrimônio maior que alguns milionários ou bilionários para ser feliz.

Então quando você vir aquele pessoal que posta resultado de trade ou DARF nas redes sociais, tente usar aquilo como estímulo e não como métrica de comparação.

Não é preciso acertar o tempo todo para ganhar dinheiro

O autor defende que é normal que alguns investimentos não deem certo. Ao mesmo tempo, é possível que uns poucos deem muito certo, o que acaba compensando.

Ele até diz que Warren Buffett teve 400 ou 500 ações diferentes durante a vida, mas que a maior parte do dinheiro que ganhou veio de dez delas.

No trading a gente lida muito com isso porque precisamos ter clareza nas nossas mentes de que o loss é inevitável. Então o que precisamos é ganhar mais quando acertar do que perder quando errar. Assim, podemos ganhar dinheiro mesmo errando mais que acertando (explico isso com mais detalhes no texto sobre risco/retorno).

Presumimos a fortuna dos outros de acordo com o que vemos

Isso é algo muito curioso da nossa cabeça. Se a gente vê alguém num carrão, logo acha que é uma pessoa com muito dinheiro. Mas aquele carro não diz nada sobre os hábitos de poupar dinheiro dela e muito menos sobre quanto ela tem na conta ou investido.

Aliás, pode ser que ela tenha se afundado em dívidas para conseguir o veículo, que o carro seja alugado, que ele seja emprestado etc.

Portanto cuidado com os “traders ostentação” que aparecem por aí exibindo lanchas, carros e outros bens de alto valor prometendo ensinar um método infalível de ficar rico negociando na bolsa.

É preferível ser razoável do que ser friamente racional

Você pode até tentar ser totalmente metódico e basear seus investimentos em fórmulas matemáticas e modelos estatísticos. Mas sabemos que as emoções têm grande influência nas decisões, sem falar nos vieses cognitivos como os que vimos em Rápido e Devagar e Previsivelmente Irracional.

Sendo assim, não faz sentido tentar ser 100% racional o tempo todo. Por que escolher uma ação indicada por um cálculo se aquele investimento te tira o sono? Caso não tenha nenhum interesse por aquele papel, pode ser que na primeira queda que presenciar você se desfaça dele e amargue um prejuízo.

A ideia aqui é ser mais realista e procurar uma estratégia que combine com o seu perfil, algo que você consiga seguir com consistência.

Bolhas e os diferentes horizontes de tempo de investimentos

Já falamos bastante de bolhas aqui no site — na resenha do livro Crash —, mas como é um dos meus temas favoritos, não poderia deixar passar.

O Morgan Housel tem uma tese que ajuda a explicar a formação das chamadas manias. Escrevo “ajuda” porque são muitos os fatores que dão origem a esses fenômenos cheios de complexidade.

Pois bem, o autor descreve que à medida que o preço de um ativo vai subindo consistentemente, ele atrai pessoas interessadas em fazer trades de curto prazo. O aumento da força compradora acaba atraindo mais traders com esse objetivo de lucro a curto prazo.

Os traders não estão muito preocupados com o preço nas alturas porque pretendem sair da operação rapidamente. Mas e os investidores de longo prazo?

Numa bolha, em algum momento, a maioria dos investidores daquele ativo será de traders de curto prazo em vez de investidores de longo prazo.

Com isso, os investidores de longo prazo começam a repensar se o horizonte longo faz sentido. Inicialmente a intenção era segurar o ativo por mais tempo, mas agora querem é se desfazer dele o quanto antes. Ou seja, mudam a estratégia.

Conforme mais traders entram, mais apertados vão ficando os horizontes de tempo dos investidores. E é aí que as coisas começam a degringolar, como aconteceu nos anos 2000 com a bolha das pontocom ou em 2008 com a bolha imobiliária nos EUA.

E assim chegamos ao fim de mais uma resenha. No caso, de um livro que me surpreendeu positivamente por falar de assuntos complexos sem complicação. Texto bom demais de ler, com ótima tradução.

Está esperando o que para ler esse best-seller?

Este post foi publicado originalmente em 3 de dezembro de 2021 no site leiturasdotrader.com e importado e adaptado para o Livros & Trades em 25 de julho de 2025.

Richard Wyckoff foi um grande investidor e trader americano que deixou um legado de escritos sobre o mercado. Neste livro, temos uma das primeiras publicações sobre os princípios da movimentação do preço.

É um daqueles títulos do tipo “viagem no tempo”, que levam a gente para conhecer as negociações na bolsa de um jeito muito diferente do que temos hoje. O pregão era viva-voz, a quantidade de ações viáveis para fazer trading não era grande e o volume de negócios nem se comparava com o atual.

A tradução do livro para o português ficou por conta do Rafael Iasi do Day Trader Pro.

Além do excelente trabalho de trazer o texto para o nosso idioma, Iasi ainda incluiu notas com explicações de conceitos do mercado, descrições a respeito dos nomes de personalidades que Richard Wyckoff cita e direcionamentos sobre o que o autor quis passar aos leitores em certos trechos.

Mas esse é apenas o cenário!

O tema do livro é a leitura do fluxo de negociações, que naquele tempo (a obra foi originalmente publicada em 1909) se fazia analisando as negociações que saíam na fita impressa por uma máquina chamada Ticker Tape Machine.

O legal é que os princípios de tape reading (leitura da fita) têm utilidade para traders até hoje. Por isso, os vários exemplos de negociações do livro têm lições valiosas sobre o comportamento do mercado.

Não temos mais a ticker machine e nem a fita para isso, mas os softwares de negociação e até os home brokers contam com recursos para fazermos essa leitura.

Feita essa apresentação, vamos aos principais insights que tirei do texto.

Oscilação de ⅛

Quando li o Como Ganhei $2.000.000 na Bolsa de Valores, entendi que no passado era comum usar frações para se referir à cotação das ações (por exemplo: $52 ½ para R$52,50 ou $52 ¼ para $52,25). O que eu não sabia era que o motivo disso era a oscilação mínima.

Atualmente estamos acostumados com a variação mínima de um centavo nas ações, mas antigamente era de ⅛ ($0,125).

Lembrando que essa informação está em uma das notas explicativas, vantagem dessa edição em português.

Custos operacionais

Todo trader precisa conhecer os custos operacionais (corretagem, taxa da bolsa, imposto etc.) para saber se suas transações são lucrativas ou não. Se isso é importante hoje, num contexto em que várias corretoras oferecem condições de corretagem gratuita, imagina no início do século passado, com quase $40 de custo por trade.

É interessante que o autor fala como era comum ouvir das pessoas que elas encerraram uma operação empatadas desconsiderando as comissões. Esse tipo de mentalidade já era vista por Wyckoff como autoengano e prejudicial para uma carreira no trading.

Controle emocional

Por falar em mentalidade, desde o primeiro capítulo fica claro que o autor considera o aspecto psicológico fundamental para o sucesso dos traders.

Já vimos em outras resenhas como o medo de perder, a hesitação e outras sensações emocionais atrapalham nosso desempenho, e Wyckoff já falava disso há mais de 100 anos!

Ao longo da leitura, estes foram os inimigos emocionais que anotei:

• medo;

• ansiedade;

• euforia;

• negligência;

• hesitação;

• ganância;

• nervosismo.

Diário de trades

Outro assunto que já vimos em outras resenhas foi o diário de trades. Ele deve ter data, tamanho do lote, preço, lucro ou prejuízo, custos e outras informações úteis, principalmente para consultarmos esses registros e aprendermos com nossos erros.

Wyckoff já recomendava tudo isso, dizendo inclusive para incluir um gráfico do valor acumulado da sua conta para acompanhar o seu progresso.

Opere a favor da tendência

Mais uma orientação para traders muito divulgada atualmente que o autor já vinha sugerindo na época da publicação: opere a favor da tendência.

Nós definimos o Tape Reader como quem segue a tendência imediata. Isto significa que ele segue pelo caminho de menor resistência. Ele vai junto com o mercado, não resiste a ele. O operador que se opõe à tendência imediata coloca o seu julgamento e as suas centenas de ações, ou mais, contra a oferta ou demanda mundial e o peso de suas milhões de ações.

Uso de gráficos

Foi curioso ver esse tema no livro, porque eu achava que os tape readers não usavam gráficos.

O fato é que é possível trabalhar com tape reading sem usar gráficos, mas uma coisa não exclui a outra. É totalmente viável usar as ferramentas de forma complementar.

Lembrando que os gráficos que aparecem no livro são diferentes daqueles de barras ou de candles que costumamos ver.

Aliás, em um dos gráficos que Wyckoff montou, mostra o ponto de entrada, posicionamento do stop (sim, já havia o recurso de stop na época) e alteração do stop conforme o preço fizesse uma movimentação razoável na direção esperada.

O gráfico dá a direção dos movimentos, a fita diz “quando”.

Continue estudando

Muito legal ver o autor incentivando o estudo. Segundo ele, para ser um bom tape reader é preciso estudar bastante — qualquer livro sobre o mercado que te dê algum insight já vale —, mas não adianta absorver esse conhecimento se não for aplicá-lo nas operações reais de mercado.

Ele aconselha estudar a fita com dedicação (nos dias de hoje, isso seria equivalente a adquirir horas de tela analisando o fluxo de negociações?) e, é claro, aprender as técnicas abordadas no livro.

Recomendo que os leitores acompanhem seu raciocínio com total atenção para não deixar passar esses ensinamentos. Entre na mente do grande trader que foi Richard Wyckoff e aproveite a relíquia que é essa obra!

E deixo registrado meu agradecimento ao Rafael Iasi, que teve a cordialidade de me enviar o livro. Que presente! Gostei demais!

Este post foi publicado originalmente em 25 de outubro de 2021 no site leiturasdotrader.com e importado e adaptado para o Livros & Trades em 24 de julho de 2025.

Nada como ter a oportunidade de saber como opera um trader com décadas de experiência no mercado e com um histórico regular de trades de três dígitos (128%, 155%, 220%…). Um verdadeiro guia de como encontrar ações de superperformance.

Mark Minervini é um trader reconhecidamente de sucesso. Em 1997, ele venceu o campeonato americano de investimentos (U.S. Investing Championship) e mais tarde foi um dos entrevistados por Jack Schwager, autor da série de livros Market Wizards, dedicados a entender como os top traders alcançam seus resultados.

Em Trade Like a Stock Market Wizard, Minervini revela sua estratégia para identificar ações de empresas em crescimento, de forma a obter o que ele chama de superperformance com seus trades (na verdade ele deixa claro que pegou o termo superperformance do Richard Love).

Esse livro é indicado para traders que já tenham alguma experiência, ainda que pouca, porque não vai te explicar o que é um bull market, um IPO ou a ler um gráfico de barras, por exemplo.

Se você é iniciante, sugiro começar pelo post 5 livros para traders iniciantes.

Sem mais delongas, vamos seguir para os destaques!

1. Motivação

O livro começa trabalhando a mentalidade do trader antes de entrar nas técnicas que o Minervini usa nas operações. Então, nos primeiros capítulos ele fala da importância de se comprometer com o trading e não desistir diante das perdas, tratar a atividade como um negócio e não um hobby, já que um hobby, apesar de prazeroso, só traz custos.

Não é aquele discurso motivacional chato, mas sim palavras para encorajar os leitores de que a superperformance é possível, desde que você tenha as ferramentas e a atitude corretas. O autor é até bem realista, explicando que muitas decisões irão contra nossos instintos naturais e que o sucesso não virá do dia para a noite.

Para ele, a maior dificuldade não está no mercado, mas sim em superar a si mesmo, o que requer um forte controle das emoções.

Aqui, podemos entrar na questão da influência do ego nas perdas que sofremos no mercado. Para Minervini, deixar um trade perdedor correr é pensar apenas no ego. Trading não é sobre provar o quão esperto você é, é sobre fazer dinheiro.

Outro ponto importante é como ele desmente aquela máxima de que fazer trading é comparável a jogar num cassino. Seu argumento é mais ou menos assim: fazer uma cirurgia neurológica sem habilidade alguma é jogo de azar puro, mas para um cirurgião treinado os riscos são ofuscados devido aos seus conhecimentos e habilidades. Para o trading é a mesma coisa.

2. SEPA (Specific Entry Point Analysis)

Minervini chama a sua estratégia de SEPA, que numa tradução livre seria a sigla para Análise de Ponto de Entrada Específico. De forma muito resumida, o SEPA consiste nestes cinco pontos (vou detalhar alguns deles a seguir):

• a ação deve estar em uma tendência bem definida de alta;

• fundamentos indicando crescimento, como faturamento, lucro e margens em ascensão;

• algum catalisador como um produto inovador ou um novo CEO;

• pontos de entrada técnicos;

• pontos de saída com stop-loss ou ao identificar o fim de uma fase de superperformance.

Lembrando que estratégia é importante, mas não tão crítica quanto o conhecimento e a disciplina para aplicar suas regras e permanecer firme a elas.

3. Quatro estágios de movimentação do preço

No que se refere a identificar uma ação em tendência de alta bem definida, o autor destaca a ideia de separar a movimentação do preço em quatro estágios:

1. Consolidação: nada de interessante acontece para elevar o preço da ação, então ele fica de lado por um bom tempo.

2. Acumulação: preço em clara tendência de alta, com topos e fundos ascendentes como uma escada, movimentações de alta com forte volume e movimentações de baixa (pullback) com volume contraído.

3. Distribuição: movimento mais errático, com alta volatilidade. Pode parecer que ainda está no estágio 2, mas na verdade o preço faz uma região de topo e segue num longo vai e vem, geralmente cruzando para cima e para baixo a média móvel aritmética de 200 no gráfico diário.

4. Capitulação: tendência forte de baixa, com topos e fundos descendentes, picos de volume nos dias de baixa e baixo volume nas movimentações de alta (rallies).

Queremos comprar no estágio 2 e evitar fazer uma compra nas outras fases, especialmente no estágio 4, em que o mais indicado seria operar na ponta vendedora.

Particularmente, tenho dificuldade em identificar esses estágios só no olho, então prefiro recorrer ao modelo mais objetivo para identificar o estágio 2, que Minervini chama de Trend Template.

4. Trend Template

O Trend Template consiste em oito requisitos objetivos para ajudar a identificar o estágio 2 que vimos na seção anterior. São eles:

1. o preço da ação está acima das médias móveis de 150 e de 200 dias;

2. a média móvel de 150 está acima da de 200;

3. a média móvel de 200 está apontando para cima por pelo menos um mês;

4. a média móvel de 50 está acima das médias móveis de 150 e de 200;

5. o preço da ação está acima da média móvel de 50;

6. o preço da ação está pelo menos 30% acima da mínima das últimas 52 semanas;

7. o preço da ação está a não menos que 25% da máxima nas últimas 52 semanas;

8. o relative strength ranking (indicador disponível para assinantes do Investor’s Business Daily) está acima de 70.

Lembrando que não é porque a ação está no estágio 2 que podemos abrir uma operação a qualquer momento. É preciso aguardar oportunidades como quando o papel faz um descanso (pullback) antes de retomar a alta.

Outro ponto de atenção é observar as movimentações de baixa. Havendo a maior queda diária ou semanal desde o início do estágio 2, temos um sinal de alerta para possível venda, por mais que o balanço da empresa, a mídia e os diretores estejam otimistas.

5. Fundamentos

Quando falamos da SEPA, vimos que fundamentos indicando crescimento são parte da estratégia do Minervini. Mas qual indicadores devemos olhar?

Segundo ele, o importante é focar no faturamento, ou mais especificamente na evolução do lucro por ação (LPA).

Não custa lembrar que o lucro por ação equivale ao lucro líquido dividido pela quantidade de ações existentes da empresa. Geralmente fazemos esse cálculo para o período de um ano, mas também é comum calcular o LPA para cada trimestre (conforme os balanços trimestrais das empresas).

Aliado a isso, o autor defende que os motivos responsáveis por mover o preço das ações são, de maneira bem simplificada, a antecipação e a surpresa.

A antecipação é a expectativa do mercado por um anúncio de um produto revolucionário, fusão com outra empresa ou outro evento pertinente. Já a surpresa que queremos acontece quando a divulgação de resultados da companhia vem acima do esperado.

Se o lucro dos últimos trimestres veio acima do consenso, é bom sinal!

Caso os fundamentos sejam bons, assim como o contexto gráfico, vale comprar. Se o LPA começar a se deteriorar, é melhor encerrar a posição.

É claro que isso é uma forma de enxergar o desempenho da empresa. Também devemos levar em conta se ela está aumentando as vendas, aumentando os preços de produtos e serviços e cortando custos.

Estamos em busca de uma companhia de crescimento, então queremos medidas mais consistentes que apenas fechar fábricas ou demitir pessoal para ajudar a elevar o lucro, por exemplo.

6. Líderes do mercado

Outra maneira que o autor sugere para encontrar candidatas a superperformance é analisar como o preço se comporta durante uma queda geral do mercado, um bear market.

Ele diz para olhar papéis que se seguram bem durante a queda de um índice representativo de mercado ou que liderem o mercado, retomando antes de outras ações (fazendo fundos ascendentes enquanto o índice permanece fazendo fundos cada vez mais baixos).

7. Análise do gráfico

Essa foi a parte que mais gostei do livro, quando o autor dá várias orientações sobre o que é interessante observar no gráfico e alguns cuidados para não fazer operações de risco maior sem necessidade.

7.1. Não é sobre prever o que vai acontecer

Analisar o gráfico não é sobre querer saber o que vai acontecer a seguir, é sobre saber o que deve acontecer. O ponto é fazer trades com um bom timing, gerenciar o risco e fazer operações em que a probabilidade de lucro é alta.

7.2. Volatility Contraction Pattern (VPC)

O padrão de contração de volatilidade é um momento de consolidação que geralmente representa um descanso antes de retomar a alta. É composto por uma base (uma linha de preço) e a partir dela temos algumas contrações no preço até que finalmente ocorre o rompimento e a continuidade da alta.

Com a imagem fica mais claro.

É como uma variação do padrão cup-and-handle, aquele formado (de modo geral) por duas contrações, uma grande seguida de uma menor, fazendo o padrão que lembra uma xícara e uma alça.

Minervini destaca que nesse padrão é bom que haja contração no volume na parte da base mais à direita e idealmente um aumento no volume após o rompimento.

7.3. Padrão 3C (cup completion cheat)

O 3C ocorre no padrão de cup-and-handle mais ou menos no meio do cup, quando há contração no volume e a movimentação do preço fica numa faixa estreita. Acontece antes da formação do handle e pode ser uma oportunidade de comprar mais barato antes de completar o cup-and-handle em si.

7.4. Evitar comprar após quedas fortes

Você compraria uma ação que caiu mais de 60%? Mark Minervini acha muito arriscado porque uma queda tão grande provavelmente é sinal de algum problema sério.

Para ele, bons pontos de compra aparecem em descansos saudáveis, entre 10% e 35%.

Evite ações que corrigem duas ou três vezes mais que o mercado em geral.

7.5. Evitar comprar após altas muito bruscas

É preferível evitar compras em altas muito rápidas (em V, por exemplo), pelo menos temporariamente, para ter um ponto de compra com menor risco. Queremos ver uma consolidação construtiva antes disso.

7.6. Não tente adivinhar o fundo

Para o autor, o tipo mais perigoso de trade é quando a ação está ameaçando fazer fundo. É tentador numa tendência de baixa a gente querer comprar ao menor sinal de reversão, mais essas regiões costumam ser bem voláteis.

Sem contar que pode acontecer uma movimentação de alta que parece a início de uma tendência altista, mas que na verdade era apenas uma pausa para retomar as quedas.

7.7. Nem sempre é errado comprar topo

É normal termos medo de comprar uma ação que está fazendo topo histórico ou que está na máxima das últimas 52 semanas. Mas isso não quer dizer que o preço vai parar de subir.

Se houver bons fundamentos, boas perspectivas para a empresa, tendência forte de alta (aquele contexto de estágio 2 que vimos) e volume forte em dias de alta, o fato de fazer uma nova máxima não impede que seja uma candidata a superperformance.

8. Gerenciamento de risco

Em outros textos já escrevi sobre a importância de avaliar o risco/retorno, de não deixar as perdas se estenderem e de tomar cuidado com o tamanho do loss em comparação ao seu capital.

Mas para este post quero discutir por que devemos calcular a porcentagem de operações lucrativas e quanto ganhamos em média em cada trade bem-sucedido.

Imagine que sua taxa de acerto seja de 50% e que em média você ganhe R$ 500,00 por trade. Para que sua atividade como trader dê lucro, do ponto de vista estatístico as suas perdas não podem ser maiores que R$ 500,00. Nesse caso, seria recomendável trabalhar com losses menores, equivalentes a metade do gain médio, por exemplo.

Seja como for, é bom que a gente mantenha nossos losses menores que os nossos gains. Conforme formos ficando melhores como traders, o tamanho do gain médio tenderá a aumentar. Mas para chegar nesse patamar, é crucial ter a disciplina de cortar as perdas.

Portanto, pessoal, deixo registrada minha satisfação ao ler esse livro. Gostei demais como o Minervini conta sua estratégia sem enrolação e procura dar o máximo de orientações possíveis para que a gente não cometa os mesmos erros que ele cometeu ao longo da carreira.

Ele me ajudou demais a ver o gráfico com outros olhos e a procurar oportunidades com potencial de dar um lucro bem grande, digno de superperformance.

Este post foi publicado originalmente em 30 de setembro de 2021 no site leiturasdotrader.com e importado e adaptado para o Livros & Trades em 22 de julho de 2025.

Se você ainda não leu O Padrão Bitcoin (The Bitcoin Standard), pode ser que tenha pensado que o livro vai discutir os aspectos técnicos do criptoativo e que só será proveitoso para quem entende de computação, Internet, criptografia, etc.

No entanto, como o autor diz

Da mesma maneira que um livro sobre o padrão-ouro não discutirá as propriedades químicas do ouro, este capítulo não se aprofundará nos detalhes técnicos da operação da rede Bitcoin, concentrando-se nas propriedades monetárias da moeda bitcoin.

Apesar de haver detalhes técnicos em algumas partes, esse não é o foco. A ideia central é mostrar como o Bitcoin tem o potencial de ser uma moeda forte como o ouro já foi, protegendo o patrimônio de quem possui esse ativo.

Então o que temos é uma verdadeira jornada pela história do dinheiro, cujos destaques você confere a seguir!

Funções elementares do dinheiro

Para começar, nada melhor que entender o que é dinheiro.

Na história já tivemos todo o tipo de coisa funcionando como dinheiro, desde sal, gado, conchas, pedras até moedas de prata, moedas de ouro e cédulas de papel.

E o que permitia que esses bens fossem usados para comprar outros produtos e serviços? Eles eram capazes de desempenhar estas três funções:

1. Meio de troca

Em economias pequenas, o escambo (troca de um bem por outro, como um par de sapatos por cinco galinhas) pode até funcionar, mas em arranjos maiores isso causa transtornos como o problema da coincidência de desejos.

Essa situação acontece, por exemplo, quando uma pessoa tem garrafas de vidro e quer trocar por roupas, mas quem tem roupas para oferecer não quer receber garrafas em troca.

Há soluções para isso, mas a mais eficiente é que a sociedade concorde em usar um ou alguns poucos meios de troca como moedas de ouro, o real, o dólar, o euro etc.

2. Reserva de valor

Pense numa época em que não havia geladeira e suponha que um grupo inventasse de usar leite como dinheiro. O que iria acontecer?

Os membros desse grupo dificilmente conseguiriam juntar muito dinheiro porque depois de alguns dias o leite simplesmente iria estragar e evidentemente não teria valor nenhum.

Quando falamos que o dinheiro deve servir como reserva de valor, significa que o dinheiro que você recebe hoje continuará “funcionando” no futuro.

3. Unidade de conta

A função de unidade de conta tem a ver com a primeira função que vimos. Com um meio de troca estabelecido, os produtos e serviços podem ser todos precificados na mesma unidade. Assim fica mais fácil medir quanto as coisas valem.

Moeda forte e moeda fraca

Agora que temos uma boa noção dos propósitos principais do dinheiro, vamos ver o que determina se uma moeda é forte ou fraca.

Imagine que você vive em um lugar em que o sal é usado como moeda. Estamos falando de muitos séculos atrás, então produzir sal não é um processo simples.

Em outras palavras, podemos dizer que o fluxo de produção de sal é pequeno em relação ao estoque existente (aquilo que já foi produzido de sal menos o que já foi destruído ou consumido). Se essa proporção for mantida, maiores serão as chances de o sal manter valor ao longo do tempo.

Porém, considere que os produtores locais de sal tenham encontrado uma maneira mais produtiva de extração. Seguindo o princípio de que, quando a oferta supera a demanda, os preços tendem a cair, é muito provável que o sal se desvalorize.

Dessa forma, ele terá se transformado em uma moeda fraca.

De forma bem resumida: se for difícil aumentar a oferta de uma moeda, chamamos ela de moeda forte. Se for muito fácil aumentar a oferta da moeda, temos uma moeda fraca.

Ouro como dinheiro

Com a evolução da sociedade, novas formas de dinheiro surgiram com metais como ouro, prata e cobre. Eram bens duráveis e podiam ser cunhados em moedas, constituindo valor em pequenas unidades, facilitando o transporte e as trocas.

Enquanto as moedas de ouro carregavam muito valor em poucos gramas, as moedas de prata tinham um valor menor por unidade de peso, servindo assim para trocas menores. As moedas de cobre tinham valor ainda menor.

Mas por que o ouro era tão valioso e continua até hoje? Há vários motivos, mas um deles é sua baixa taxa de oferta.

Isso quer dizer que o estoque existente se mantém muito maior que a produção anual. Segundo consta no livro, nas últimas sete décadas a produção anual de ouro não ultrapassou 2% do estoque existente.

Como vimos na seção anterior, isso é uma importante característica de moeda forte, que de acordo com o autor é um fator fundamental para a prosperidade da civilização.

Vamos pegar o Império Romano como exemplo. Em certo ponto, os imperadores começaram a praticar o recorte de moedas: coleta das moedas existentes para cunhagem de novas moedas com mesmo valor nominal mas menos ouro ou prata.

Ao desvalorizar a sua moeda, o governo poderia aliviar suas despesas e poderia gastar mais com o que bem entendesse, inclusive guerras e projetos irresponsáveis. O resultado: inflação e crises econômicas, que mais tarde contribuíram para o declínio do império.

Por outro lado, cidades que não desvalorizavam sua moeda e respeitavam as contas — prezavam pela responsabilidade fiscal e monetária —, aproveitaram épocas de florescimento como Constantinopla, mais ou menos entre os séculos XI e XV, e Florença, mais ou menos entre os séculos XIII e XIV.

Dinheiro de papel e o padrão-ouro

Mais tarde, conforme os bancos, as comunicações (telégrafo) e os transportes (trens) se desenvolviam, notas e outros tipos de papel passaram a funcionar como dinheiro. Podiam ser trocados por metais preciosos mantidos em cofres e eram muito mais leves e fáceis de carregar.

Assim, se uma nação decidisse que seu dinheiro de papel seria resgatável em ouro, que nada mais era que o lastro por trás das notas, ela estaria no chamado padrão-ouro.

A Grã-Bretanha foi a primeira a adotar esse padrão, em 1717. Aos poucos, outros países europeus fariam o mesmo e, no século XIX, praticamente o mundo todo estaria no padrão-ouro.

Sob o padrão-ouro, o dinheiro de papel (ou fiduciário) era, efetivamente, ouro. E o governo não podia controlar sua oferta, pois não se pode criar toneladas de ouro do nada.

Contudo, os países foram eliminando o padrão-ouro, o que significava que o dinheiro fiduciário passaria a ser não resgatável. Ou seja, não seria possível trocar notas por ouro. Dessa forma, o governo poderia emitir dinheiro como bem entendesse.

Segundo o autor, nenhuma moeda fiduciária atual existe sem algum tipo de lastro. Portanto, todos os bancos centrais guardam alguma quantidade de ouro ou moeda estrangeira que por sua vez tem lastro em ouro. A questão é que as pessoas já não podem mais resgatar ouro usando o dinheiro emitido pelos bancos centrais.

Portanto, já que o dinheiro governamental pode facilmente ter sua oferta aumentada comparada ao estoque existente, poderíamos classificá-lo como moeda fraca?

Fim do padrão-ouro

A partir de 1914, ano em que começou a Primeira Guerra Mundial, o padrão-ouro global se encaminhava para o fim. E isso não foi coincidência.

Ao acabar com a resgatabilidade do ouro, os governos não se limitariam ao dinheiro que tinham em seus cofres, mas poderiam bancar a guerra ao desvalorizar a moeda. Na prática, estavam tirando a riqueza da população via inflação para financiar conflitos.

Assim, tivemos uma transição do padrão-ouro para um padrão marcado por várias moedas governamentais. Saímos de uma forma de dinheiro escolhida pelo mercado para uma forma de dinheiro imposto.

O mais triste: perdura até hoje a noção de que quanto maior o gasto do governo, melhor para a economia. Que emitir mais moeda sem restrições não tem problema.

Isso faz parte da visão de John Maynard Keynes da economia, cujas ideias Saifedean Ammous faz questão de desmentir consistentemente ao longo do livro.

Sem falar que hoje em dia muitos bancos centrais mantém as taxas de juros nos seus respectivos países artificialmente baixas com o pretexto de aumentar o consumo, estimular empréstimos para investimentos em novos projetos e coisas do tipo. Como o objetivo é motivar gastos no curto prazo para aquecer a economia, o hábito de poupar acaba ficando esquecido.

Bitcoin e liberdade monetária

Diante desse contexto, que aliás também vimos por outro ponto de vista na resenha de Bitcoin: a moeda na era digital, o Bitcoin surge como uma solução para diversos problemas.

Um deles é transferir valor a longas distâncias sem depender de intermediários como bancos ou operadoras de cartão de crédito para validar esse tipo de transação, que normalmente é demorada e burocrática.

O Bitcoin é construído com 100% de verificação e 0% de confiança.

Além disso, ele não pode ser inflacionado. No momento, existe cerca de 18,8 milhões de unidades de bitcoin e ainda é possível produzir mais da criptomoeda (quem faz esse trabalho é conhecido como minerador), mas a oferta está limitada a 21 milhões de bitcoins.

Outro aspecto importante do Bitcoin é a liberdade que ele proporciona. As pessoas podem fazer trocas com quem quiserem, sem precisar da permissão de terceiros. Sem contar que suas características de moeda forte proporciona boa aceitabilidade em praticamente qualquer lugar do mundo (se você viajar para a Noruega e quiser comprar algo de um estranho, é mais provável que ele aceite vender em reais ou em bitcoins?).

Enfim, a maior dúvida que fica, pelo menos para mim, é se o Bitcoin conseguirá cumprir todas as funções do dinheiro. Sua adesão mundial ainda é tímida e a alta volatilidade dificulta seu uso como unidade de conta, mas não há dúvidas que ele funciona como meio de troca e que há usuários que adquirem bitcoins para fazer uma reserva de valor.

Será que um dia viveremos sob um Padrão Bitcoin? Está aí um evento que eu adoraria presenciar!

Este post foi publicado originalmente em 31 de agosto de 2021 no site leiturasdotrader.com e importado e adaptado para o Livros & Trades em 15 de julho de 2025.

Embora este site seja focado em trading e especulação de curto prazo na bolsa de valores, de vez em quando é bom lermos o que os grandes investidores de longo prazo têm a dizer. Esse é o caso de John Bogle (1929 - 2019), fundador da gestora Vanguard e criador do primeiro fundo de índice do mundo, em 1975.

Seu livro é sobre as vantagens do que ele chama de Fundo de Índice Tradicional ou Traditional Index Fund (TIF). Em linhas gerais, esse tipo de fundo busca replicar o desempenho de um índice amplo de mercado como o S&P 500, que tem as 500 companhias listadas em bolsa mais pertinentes dos Estados Unidos, por assim dizer.

Dessa ideia principal, quero compartilhar três observações rápidas. Acompanhe!

Diversificação, baixa rotatividade e taxa de administração justa

Segundo o autor, a melhor forma de ter sucesso no mercado de ações é ter uma carteira com todos ou praticamente todos os papéis disponíveis e mantê-los para o longo prazo.

Desde que se consiga fazer isso a um custo baixo (ou seja, uma baixa taxa de administração), o investidor receberá em retorno o crescimento das empresas na forma de dividendos e valorização das ações ao longo de décadas.

É claro que estamos falando de renda variável, então haverá anos positivos e anos negativos, mas no longo prazo, na média, o retorno será recompensador. Uma tabela no livro mostra os retornos anuais do S&P 500 desde 1900, que até 2016 ficou com uma média de 9% ao ano.

Para isso, Bogle defende que o ideal é optar por um TIF. Esses fundos não ficam alterando a cesta de ações consistentemente — afinal, estão simplesmente acompanhando a composição de um dado índice.

Essa baixa rotatividade é positiva para o investidor porque o fundo não pagará taxas e impostos de transações em excesso, que poderiam prejudicar a rentabilidade.

Além disso, essa estratégia busca eliminar riscos envolvidos em:

• ter um portfólio muito concentrado em um setor;

• selecionar ações específicas;

• escolher o gestor ou a gestora de fundo etc.

Não é melhor escolher fundos que superam o mercado?

Alguns investidores podem pensar: mas por que comprar um fundo de índice se eu posso escolher um ou mais fundos que tenham um histórico vencedor em superar o mercado?

De acordo com Bogle não vale a pena, porque não é possível garantir sucesso futuro com base no desempenho passado.

Inclusive, ele mostra que dos 355 fundos existentes em 1970, praticamente 80% deles não existiam mais em 2016 e apenas dois dos 355 iniciais conseguiram superar o retorno anual do S&P 500 em 2% ou mais.

Isso faz lembrar o que vimos em Iludidos pelo Acaso (citado por Bogle no livro), sobre resultados excepcionais frequentemente serem uma questão de sorte quando pensamos que se devem à habilidade.

Enfim, para o autor não adianta selecionar fundos como esses para o longo prazo se no longo prazo eles provavelmente não estarão ativos.

E os ETFs?

Outra alternativa muito parecida aos TIFs seriam ETFs voltados a acompanhar determinados índices.

Na nossa bolsa, por exemplo, o BOVA11 tem como objetivo replicar o retorno do IBOV. Da mesma forma, o IVVB11 busca reproduzir a rentabilidade do S&P 500.

Bogle chama ETFs como esses de lobo em pelo de cordeiro devido à facilidade de comprar e vender das suas cotas. O que incomoda o autor é usar esses fundos com uma visão de curto prazo e os gastos derivados disso com impostos e custos de negociação.

Contudo, ele admite que podem ser sim uma boa alternativa, desde que se compre para manter e não para negociar.

Livros como esse podem até soar como ofensa para traders e especuladores, mas como já disse em outros posts, acho que todos nós devemos dedicar parte do capital para investimentos no longo prazo.

E o bom senso de John Bogle faz bastante sentido, ainda mais para aqueles que não têm vontade ou condições de acompanhar o mercado.

E aí, essa resenha foi útil pra você? Então não deixe de compartilhá-la nas suas redes sociais e fortaleça o Livros & Trades!

Este post foi publicado originalmente em 30 de junho de 2021 no site leiturasdotrader.com e importado e adaptado para o Livros & Trades em 13 de julho de 2025.

Quem já leu Os Axiomas de Zurique provavelmente vai lembrar de um dos maiores especuladores que já existiu: Jesse Livermore.

Livermore foi um trader de muito sucesso durante as primeiras décadas de 1900, apesar de períodos de fracasso nas negociações e endividamento.

Apesar de o autor de Memórias de um Operador da Bolsa (também conhecido pelo título Reminiscências de um Especulador Financeiro) ser Edwin Lefèvre e narrar a história de um homem chamado Larry Livingston, é fato que os casos descritos no livro e as frases de impacto remetem à vida de Livermore.

Veja esta, por exemplo:

Existe o idiota, que sempre faz a coisa errada em todos os lugares, mas existe também o idiota de Wall Street, que pensa que deve operar o tempo todo. Nenhum homem pode sempre ter razões adequadas para comprar ou vender ações diariamente ou conhecimento suficiente para tornar sua jogada uma jogada inteligente.

Jesse começou trabalhando como garoto do quadro de cotações, depois ganhou dinheiro nas bucket shops (já vamos entender o que são) e fez fortuna na bolsa de Nova York, especialmente em momentos de pessimismo do mercado como em 1907.

Mas aqui não pretendo falar muito das histórias do livro, o que seria mais ou menos um resumo, como fiz no post do Como Ganhei $2.000.000 na Bolsa de Valores. Para esta resenha escolhi 5 tópicos do livro com os quais aprendemos mais sobre a história do mercado e como ter sucesso nas operações.

Confira!

Leitura da fita

Desde o primeiro capítulo o autor fala da importância da fita, que “a fita é o seu telescópio”, que é fundamental ler a mensagem que a fita transmite para fazer boas negociações.

Essa fita nada mais é que um papel em que eram impressas as cotações — lembrando que era o telégrafo um dos meios de comunicação mais eficientes da época.

Apesar de o livro não ensinar técnicas de leitura da fita (tape reading), sabemos que quem conhece do assunto é capaz de entender bem os movimentos do mercado e fazer operações de acordo com essa interpretação.

Trabalhando desde muito jovem como garoto do quadro de cotações em uma corretora, Livermore foi adquirindo essa habilidade ao longo de tempo.

Bucket shops

Jesse Livermore sabia ler a fita, mas seus primeiros ganhos não foram propriamente na bolsa de valores. Ele usava suas técnicas nas chamadas bucket shops, que eram uma espécie de casa de apostas.

Nelas, as pessoas poderiam apostar na alta ou na baixa de ações, mas não compravam ou vendiam os ativos efetivamente.

Livermore virou figura conhecida entre as bucket shops e em certo momento ficou difícil para ele encontrar uma dessas casas em que fosse bem-vindo. Esse foi um dos fatores pelos quais ele acabou se encaminhando para o mercado de verdade, na bolsa de Nova York.

Dicas quentes

Durante a leitura do livro, minha impressão foi que a mensagem que o autor mais teve preocupação em transmitir aos leitores foi a de não acreditar em dicas quentes.

Por dicas quentes eu quero dizer aquela sugestão de compra ou venda de algum ativo que parece infalível, como se a pessoa tivesse certeza do que vai acontecer no futuro.

Por mais que essas dicas venham de especialistas ou pessoas próximas em quem você tem total confiança, no mercado tudo pode acontecer.

Sendo assim, concordo com Livermore quando ele diz que “Um homem deve acreditar em si mesmo e em seu julgamento se ele espera ganhar a vida neste jogo.” Por mais que você siga recomendações de analistas, é preciso cautela.

Preços em frações

Algo interessante de notar nesses livros mais antigos é que os preços das ações frequentemente aparecem na forma de frações, como $20 3/4, $89 1/4 ou $90 1/8, em que as frações são frações de dólar.

Ou seja, 3/4 = 0,75 centavos de dólar (cents); 1/4 = 25 cents; 1/8 = 12,5 cents e assim por diante.

É um pouco estranho ver essa representação porque na nossa bolsa no Brasil estamos acostumados à representação decimal, como em R$20,75; R$89,25 e R$90,12.

Contudo, na época em que se passaram os eventos do livro, a bolsa de Nova York ainda usava o sistema de frações — um legado que vinha do sistema de negociações espanhol. Isso durou até 2001, quando enfim alteraram para o sistema decimal.

Mais sobre preços de ações em frações: Investopedia.

Corner e Squeeze

As expressões corner e squeeze aparecem algumas vezes ao longo do texto e como não recebem uma definição precisa no livro, decidi deixar breves explicações aqui.

Um corner é como uma manipulação de mercado, em que um grupo ou indivíduo usa artifícios para inflar ou derrubar o preço de uma ação.

Imagine que um trader com grande influência nas redes sociais comece a exagerar nos elogios a uma empresa cujas ações ele tem em carteira, justamente para tirar vantagem disso. Podemos considerar um tipo de corner.

É uma atitude condenável, apesar de haver casos de corners não intencionais.

Já o squeeze é uma situação em que o mercado apresenta um viés claro de otimismo ou pessimismo e então algum evento desencadeia uma forte movimentação no sentido contrário.

Por exemplo: a empresa XYZ está passando por uma crise no seu setor e não mostra sinais de que vai se reinventar. O mercado se mostra bem pessimista e o preço da ação faz fundos cada vez menores.

Muitas pessoas decidem operar vendidas (short), pois querem lucrar com a queda. Então, por algum motivo os preços começam a subir rapidamente. A força compradora não mostra sinais de enfraquecimento. Os vendidos observam suas perdas ficarem cada vez maiores até que decidem finalizar suas operações.

Os stops dos vendidos nada mais são que compras, e por sua vez também contribuem para a força compradora. Temos assim um caso de squeeze, ou mais precisamente um short squeeze. Se fosse um squeeze contra os comprados, seria um long squeeze.

Portanto, espero que esses tópicos tenham inspirado você a ler esse livro que certamente é uma boa pedida para quem gosta de histórias do mercado financeiro.

Além das memórias — diga-se de passagem, “reminiscências” tem um significado parecido com “memórias” —, ele traz bons conselhos à altura do grande trader que foi Jesse Livermore.

Este post foi publicado originalmente em 31 de maio de 2021 no site leiturasdotrader.com e importado e adaptado para o Livros & Trades em 12 de julho de 2025.